政府工作报告将2024年度增长目标设定在5%左右，通胀目标3%，与去年持平。今年的增长目标表明了促进经济增长的积极政策立场，货币和财政政策的前景也变得更加宽松。此外，在消费支持措施、制造设备升级和房地产政策等方面均提出了新的举措，这可能意味着为稳定总需求和提振信心而采取的增量刺激措施是可以期待的。
A股已从2月份的低位大幅反弹，在有吸引力的估值提振下，我们仍然对核心资产的长期机会保持乐观。
经济与通胀增长目标提振信心
今年政府维持了5%的增长目标，有助于减少预期的不确定性，同时提高相关政策措施的有效性，A股大盘此前的表现也反映了投资者对这一目标的积极期待。
通胀目标与增长目标同等重要。自 2015 年以来，政府一直将 CPI 通胀目标设定为 3%，这通常作为控制货币扩张步伐的限制性门槛。2023全年CPI通胀率降至0.2%，2024年的通胀目标继续设为3%，也有助于提振市场信心，并且意味着政策加码的可能性在上升。
货币财政双管齐下，宽松政策有望加码
为实现增长与通胀目标，今年的货币和财政政策有望加码。财政工具有望在2024年发挥举足轻重的作用。2023年底，政府在财政政策上转向扩张，标志是四季度发行1万亿元的中央专项国债，将当年预算赤字率调整至GDP的3.8%。
对于2024年预算赤字率设定在3.0%左右，《政府工作报告》起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏表示，剔除增发的1万亿国债，今年的赤字率实际和去年年初预算水平是一样的，为应对将来可能出现的风险挑战预留政策空间。
在传统的投资项目之外，今年的优先项目还包括对消费者和厂商的直接补贴。此前国务院发布了促进“大规模设备升级”的指导方针，并鼓励消费者用新产品替换家电和汽车等旧产品。这些行动可能会从扩大财政赤字得到一定的支持。
为了支持财政的扩张性政策，货币条件需要保持宽松。M2增长目标被重申为“与名义GDP增长保持一致”，但政策基调变得更加温和，强调增加信贷发行和降低融资成本。2月初，人民银行将法定存款准备金率和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调了25个基点，预计今年将进一步降低利率并促进信贷扩张。
投资启示
基于A股当前的估值和盈利增长前景，我们看好中国核心资产的长期机会。在经历了市场调整之后，科技硬件、非必需消费品和医疗保健等成长型板块的估值对长期投资者有较高吸引力。短期而言，盈利增长能见度较高的大盘股有望继续跑赢大市。
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