大宗商品价格或将进入主升浪

2023年中美经济背离，美国面临较大的通胀压力，而国内有一定的通缩压力。展望2024年，美国通胀压力下降、中美关系缓和，这便打开了国内政策空间，可以期待宏观进入中美共振周期。虽然，共振可能是阶段性的，但压制越久空间越大，配置窗口已然临近。当下阶段，看好工业金属+贵金属的组合；从价格弹性来看，商品排序铜>黄金>铝。

当下，需要我们深刻理解海外供应链重构对大宗商品需求的拉动。欧洲、北美和东南亚都在重构供应链，国内原料、产成品出口上升，供应链重构对商品需求的拉动将成为未来3-5年的主角。

工业金属：看好铜铝，实际上需求不弱。铜、铝年初至今表观的消费增速超过6%，铜得益于电网投资、海外需求还有新兴领域的增长；电解铝受益于国内地产竣工面积，叠加23年底云南超预期限产，我们判断商品价格年内仍有上升空间。工业金属板块重点关注铜矿开采和电解铝企业。

贵金属：2024年较为确定性的方向之一——金价进入主升浪，股价端短期或会受制于风险偏好的上行。随着美联储货币政策拐点来临，金价主升浪即将来临，金价未来的合理位置或在2200美元/盎司之上，再创历史新高。我们将持续关注具有较明确成长性和降本增效路径的黄金上市企业。

金鹰基金权益研究部基金经理助理

赵雅薇

$金鹰红利价值混合A(OTCFUND|210002)$

$金鹰红利价值混合C(OTCFUND|016563)$

$金鹰周期优选混合C(OTCFUND|019748)$

风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。