鱼跃的净利润健康可持续，A股这样的好公司不多

判断一个公司估值合理性，首先要看净利润是否为“健康可持续”。个人认为有三大标准：

1、净利润为真：即“赚来的钱”不是纸上富贵，而是放在公司账户上随时可支取的真金白银，要求经营活动产生的现金流量净额与净利润基本相等。

2、净利润可持续：即公司具备可持续性的竞争优势，换言之，在可预见的未来，这门生意将持续为股东赚取真金白银，而不是一次性的非经营收入。

3、净利润能保得住：即维持当前盈利无需大额资本支出，意味着公司赚来的真金白银，拿去花掉，对公司继续赚钱没有任何影响，除非需要扩大再生产。

根据公司2023年业绩预告，鱼跃医疗2023年预计归母净利润23.1亿元至24.7亿元，归母扣非净利润18.13亿元至19.38亿元，均比上年同期（调整后）增长45%至55%。鱼跃医疗前三季度扣非净利润远超过经营性现金流（鱼跃前三季度扣非利润为16.7亿，而经营性现金流为17.46亿），可以说鱼跃医疗的扣非净利润含金量很高。鱼跃医疗丹阳生产基地建设基本进入尾声，近期应该不会有大的资本支出，综合来看，鱼跃的净利润符合我们前述的“健康可持续”。

在上述前提下，我们讨论鱼跃的合理股价，鱼跃2023年预计扣非利润18.76亿（保守取业绩预告中值），若以20倍PE计算，合理股价为37.5，较目前股价仍有5%的上涨空间；若以25倍PE计算，合理股价为46.89，较目前股价仍有31%的上涨空间；若以行业平均36倍PE计算，合理股价为67.5，较目前股价有89%的上涨空间。个人觉得，鱼跃基本面较为优秀，业绩增长稳定，给25倍PE应当是合理的，股价也能到46以上了。