关于中航电测并购航空工业成飞的分析
基础数据：
1、成飞并购前账面价值127亿，评估240/231亿，中航电测并购成飞的交易作价174亿
2、发行价格分红前为8.39元，分红后8.36元每股；发行208641万股
3、并购前中航电测股本5.91亿股，发行后总股本26.77亿股
测算：
1、23年中航电测归目净利润8480-11400万元，按1亿估算；
2、成飞23年1-8月归母净利润为22.7亿，按全年33亿估算
并购成功后，中航电测23年归母净利润是34亿（能否实现？这是风险，因为标的主要资产2没有作净利润承诺，只是对赌了营业收入）
按中航沈飞市盈率35倍测试，并购成功后中航电测的静态估值=34*35=1190亿。
市值1190亿，总股本26.77亿股，则每股价格为1190/26.77=44.45元
结论：
1、当前（是指24年3月6日）市场价格为38.83元，考虑并购重组可能延期、成飞的资产负债率高等风险，14%的升值空间，不太具备吸引力。
2、考虑到成飞的资产负债率超过90%，成飞接近资不抵债了，中航集团的压力巨大，此时将成飞并入上市公司，目的是减轻成飞高负债风险，因此，可以预计到中航电测并购成飞后，会增发，增发时间预计在成飞业绩高增长时，例如：成飞并入后归母净利润达50亿以上，增发价格就会在50元或以上。
3、后续增发的时间节点很难把握，预计在25年下半年或26年上半年；
重组成功，中航电测23年合并净利润25.2亿，按中航沈飞37倍估值，重组成功后合理市值932亿。按总股本26.77计算，合理市场价格34.83元。
如果炒作，就一个涨停板，现在的价格高了，建议不参与。
没想到中航电测并购成飞今天就通过交易所审核了，快，说明国家支持。IPO缓慢，并购重组审核就会快，两个通道总得有一个顺畅的。
股价呢，我观点不变，审核通过最多一个涨停，当天见顶。然后慢慢跌吧。
如果民企能有中航电测并购后的营收，利润肯定很高，股价起飞，这个假设不会发生
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