普拉格作为全球营收和市值最高的氢能企业，且业务涉及多个产业链环节，其营收情况一定程度能够较为直观地反映出全球氢能产业的发展情况，尤其是其主要营收来源的北美地区。日前，普拉格发布了其2023年度报告，通过对其财务数据的分析发现存在以下特点：
1、总营收续创历史新高至近9亿美元，净亏损超13亿美元。自2022年度完成历史性的7.01亿美元营收，普拉格2023年度总营收再度刷新记录，高达8.91亿美元，同比增长27.1%，自2021年以来普拉格总营收实现了33.2%的年复合增长。但另一方面，普拉格2023年度净亏损高达13.44亿美元，折合人民币超96.7亿元。
2、燃料电池业务进一步收缩，液氢、基础设施和电解槽设备销售增长。普拉格营收来源于设备和服务销售两大板块，报告显示普拉格2023年度各类设备销售总收入为7.11亿美元，同比增长27.3%。其主要销售的设备中，燃料电池系统销售收入近两年持续下滑，液氢设备、电解槽、加氢站等基础设施销售收入实现了较大幅度的增长。另一方面，随着普拉格各类设备保有量的大幅走高，普拉格各类服务收入均实现了增长。
3、PEM电解槽销售均价同比大幅下滑71.6%，出货量猛增923.1%。据氢云链计算，普拉格2022年PEM电解槽销售均价为2189.5美元/kW，而2023年快速下降至621.1美元/kW。而在销售规模方面，普拉格2023年度PEM电解槽出货量同比增长高达923.1%。
4、液氢相关设备是最后的“稻草”？从近几年普拉格各类设备的销售情况来看，液氢相关低温设备的销售收入增长幅度是最大的，其中2023年度收入较2022年增加了1.44亿美元。从市场竞争角度来看，目前普拉格主要销售的设备中，国内仅有民用液氢相关设备及应用存在一定的空白，其他相关设备已有大量企业布局并应用。除液氢应用规模走高的因素，液氢设备国际市场竞争压力小或许也是普拉格收入高增长的重要原因。从另一角度来看，液氢设备也是国内企业下一个竞争的“高地”。
一、整体情况：营收高，亏损更高
亏损同比扩大近1倍。如图表1所示，普拉格2023年度总营收为8.91亿美元，同比增长27.1%，总营收续创历史新高，自2021年以来普拉格总营收实现了33.2%的年复合增长。但随着营收规模的进一步走高，普拉格2023年净亏损高达13.44亿美元，亏损规模同比去年几乎翻倍。
根据报告，亏损走高的原因主要系高通胀高利率的经济环境以及首次计提了高达2.50亿美元的商誉减值，此外氢燃料的不宜获得性也是导致普拉格经营成本走高的重要原因。
图表1 普拉格2022-2023年营收情况
已累计亏损44亿美元。普拉格成立于1997年，截至2023年，普拉格已连续亏损了27年。截至2023年年底普拉格已累计亏损44亿美元。同时普拉格目前因财务及披露问题面临一定的诉讼风险，其股价也受到了一定的影响，但其依旧是市值最高的氢能企业。
二、液氢、电解槽、基础设施销售均实现增长，液氢或是国内下一个“高地”
液氢设备销售增长强劲，PEM电解槽出货量猛增。如图表2所示，普拉格设备销售收入主要来自燃料电池系统、电解槽、氢能基础设施和液氢相关的低温设备。2023年度普拉格燃料电池系统销售进一步下滑至1.81亿美元，而其余三大类设备的销售收入均实现了增长，尤其液氢设备销售收入同比增加了1.44亿美元。另一方面，普拉格PEM电解槽出货量自2022年的十兆瓦级上升至2023年度的百兆瓦级，同比增长了923.1%。
图表2 普拉格2022-2023年营收细节
液氢相关设备是最后的“稻草”？从普拉格2023年度销售收入规模增长的三大类设备来看，分别存在以下特点：
（1）电解槽营收规模的增长远不及出货规模的增长。虽然快速增长的电解制氢市场为普拉格提供了较大的业绩支撑，但据氢云链计算，普拉格2023年度PEM电解槽的销售均价为621.1美元/kW，而2022年则高达2189.5美元/kW，销售均价同比大幅下滑71.6%。
（2）基础设施设备收入增长温和。普拉格2023年度氢能基础设施设备相关收入同比增长29.7%，与相关设备整体出货规模增长的幅度接近。
（3）液氢相关设备爆发式增长。普拉格液氢相关的低温设备营收自2021年以来出现了爆发式增长，其营收自2021年的825.5万美元快速升高至2023年的2.32亿美元，年复合增长率高达429.8%。
虽然普拉格燃料电池系统收入的下滑跟欧美的大环境有关，电解槽销售均价的大幅下滑与普拉格自身产销规模走高有关，但从市场竞争角度来看，目前普拉格主要销售的设备中，国内仅有民用液氢相关设备及应用存在一定的空白，其他相关设备已有大量企业布局并应用。除液氢应用规模走高的因素，国内乃至国际企业竞争相对较少或许也是普拉格液氢相关设备收入高增长的重要原因之一。液氢相关设备似乎成为了普拉格最后的“稻草”。随着国内液氢相关标准及法规的完善，液氢领域或许也是国内企业下一个竞争的“高地”。
编辑：风氢扬 校对：氢氢我心 审核：氢云小仙女
来源：氢云链
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