读研报心得：海信视像(600060) 2023年度业绩展望及业务深度解析

要点概览：

• 公司2023年第四季度及全年业绩预报出炉，数据显示，Q4收入预计达138.9至144.2亿元，同比增长5%至9%，归母净利润预计在4.2至4.8亿元区间，同比下降17%至27%；全年总收入预计达到531.2至536.5亿元，同比增长16%至17%，全年归母净利润预计在20.5至21.1亿元，同比增长22%至25%，总体表现符合市场预期。
• 海信视像同时发布了《提质增效重回报》行动方案，控股股东及公司部分高层承诺6个月内不减持公司股份，并计划相较于2022年，大幅提升2023年的现金分红总额。
• 收入结构分析表明，电视业务保持稳健增长态势，全年预计增长约15%-20%，Q4单季预计增长10%-15%。在量价维度上，预计价格增长贡献超过数量增长，2023年电视产品均价涨幅或超10%。从区域视角看，海外市场贡献明显，全年预计增长20%-25%，内销虽增速相对较低但仍优于行业平均水平，海信电视在国内市场份额继续攀升至29%，巩固龙头地位；而在海外市场，海信电视全球出货量市占率升至13.23%，稳居全球第二。
• 新显示业务尤其是激光电视表现出色，2023年海信激光电视全球市占率高达50%，连续多年位居全球第一。
• 利润方面，2023年全年归母净利率预计达3.9%，较上年提升0.3个百分点，Q4单季则为3.3%，同比下降1.0个百分点，环比下降0.8个百分点。Q4净利率波动主要受到面板成本上升和销售费用加大投入的影响，尤其是在促销旺季期间，公司持续投入营销资源争夺市场份额。
• 投资建议：鉴于2024年体育赛事有望提振市场需求，叠加面板成本压力自24Q2起有望缓解，以及产品结构优化带来的利润率提升等因素，结合海信视像在全球份额提升、产品结构优化和面板周期影响减弱等方面的长期逻辑，以及公司内部坚定的发展信心（表现为控股股东及高管自愿不减持股份并提高分红额度），维持对海信视像的“买入”评级。
• 盈利预测调整后，预计2023年至2025年，公司收入分别为533亿、588亿、649亿元，对应同比增长17%、10%、10%；归母净利润预计为21亿、24亿、29亿元，对应同比增长25%、14%、23%。若参照2022年50%的分红比例，假设2023年分红率≥50%，2024年公司股息率将超过3%，凸显其作为兼具成长性与分红优势的优质投资标的特性。