最新热点
1. 地产销售表现持续恶化，政策效果有待观察。2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%，主要为2023年春节房市出现了部分反弹，销售额基数较大。房企通过多种途径紧抓春节营销节点，但成交仍较为平淡（根据中指数据，2024年春节假期期间25个代表城市新房日均成交面积较上年春节假期下降约27%），收入以及市场预期的不确定，导致需求端的疲软，房企促销活动难改购房者观望情绪。从后市来看，市场即将进入传统“金三银四”节点，前期出台降息和放松限购的核心城市政策效果有望进一步显现，但去年高基数效应逐渐凸显，3月不管是新房还是二手房成交同比表现或均较弱，“小阳春”行情或仅在部分核心城市出现。
2. 多层次债券市场发展迎新规。中国央行发布关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知，央行有关负责人就此解读指出，中国居民直接持有的政府债券规模较小，与成熟债券市场相比，还有很大提升空间；通过柜台渠道投资债券市场，可以将储蓄高效转化为债券投资，增加居民财产性收入。上述通知与2016年《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》相比，边际变化主要三点：一是银行间债券品种可全部在柜台市场买卖交易，通知中增加了金融债、公司信用类债券等银行间市场其他债券；二是银行间市场投资者可直接转移至柜台市场；三是除了债券回购业务外，柜台业务开办机构与金融机构可通过柜台开展债券借贷、衍生品等交易。此外，居民可直接从柜台市场购买债券，或边际削弱资管机构稳健类理财产品需求。柜台市场主要通过营业网点和电子渠道面向零售客户，2024年1月柜台市场债券托管额7892亿元，仅占全部债券托管额（159万亿元）的0.50%，规模远不及银行间市场和交易所市场，后续需重点关注柜台市场债券规模变化。
3. 2月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.1%、51.4%和50.9%，分别低于上月0.1个百分点、高于上月0.7个百分点、持平于上月。制造业PMI方面，2月制造业PMI数据小幅回落，当前仍处于收缩区间内，经济景气度仍较差。结构来看，受春节假期因素影响，2月供给端的收缩明显大于需求端。其中，生产指数录得49.8%，重回荣枯线下方位置，新订单指数则持平于前值，同样位于荣枯线下方。非制造业PMI方面，2月份，非制造业商务活动指数为51.4%，较上月上升0.7个百分点，表明非制造业扩张步伐继续加快。具体来看，服务业商务活动指数为51.0%，比上月上升0.9个百分点，服务业景气度有所回升。
4. 深圳政府专项债不行使赎回权，或根据项目实施进度统筹还款。3月1日，深圳市财政局公告，不行使专项债券“19深圳债09”的赎回选择权。“19深圳债09”由深圳市人民政府发行于2019年3月28日。该专项债券发行利率3.37%，发行规模2亿元，期限5+1+1年。债券募集资金用于盐田区一搬迁改造项目，由佳兆业地产中标。本期债券资金用于整体搬迁改造项目，由深圳市盐田佳兆业房地产开发有限公司于2019年共申请补贴资金2.196亿元，其中2亿元是通过政府债券筹资，剩余0.196亿元为区一般公共预算资金。截止2019年底已全部支付，发债资金支出完成率100%。专项债实施方案提到，项目专项债券将依照每年项目现金流结余情况，有权根据实际偿还能力安排提前还款条款，因为佳兆业地产债务重组不容乐观，故大概率为本期债券不提前赎回的主因，但最终无法兑付的概率极低。
行情解读
【资金】
上周7D逆回购投放11,640亿元，7D逆回购到期5,320亿元，央行票据互换3个月发行50亿元，到期50亿元，合计净投放6,320亿元。其中银行间7D质押式回购利率下行13.57bp至1.9890%。
【指数】
上周资产荒持续叠加跨月资金面平稳，周一至周四市场基本延续基本面疲弱+机构欠配的逻辑，交易热情高涨，长端收益率快速下行，但波动幅度较大，其中三十年期超长国债230023收益率下破MLF政策利率2.50%。但周五债市全面回调，当日活跃券普遍上行2-3BP，10年期国债期货周五日内跌幅超1%，创上市以来单日最大跌幅。
后市展望
近期债市的强势下行让投资者基本形成了“债持不炒、每调买机”的固有印象，两会本周将召开，政策或进入密集出台期，政策面或成为对债市走向变化的关键影响因素。我们认为此次的调整是前期收益率快速下行积累了大量的浮盈盘，机构止盈心态推动市场收益率回调，在收益率低位交易盘博弈加剧的正常现象，债券市场尚未发生趋势性的变化，短期内调整幅度大概率和春节前的调整类似，时间维度上可能较上次略长，依然是前期仓位较低投资者择机上车的合适机会。
相关基金
$红塔红土瑞祥纯债A(OTCFUND|007981)$
$红塔红土瑞祥纯债C(OTCFUND|007982)$
$红塔红土瑞景纯债A(OTCFUND|010733)$
$红塔红土瑞景纯债C(OTCFUND|010734)$
$红塔红土瑞鑫纯债债券A(OTCFUND|015533)$
$红塔红土瑞鑫纯债债券C(OTCFUND|015534)$
$红塔红土瑞恒纯债债券C(OTCFUND|016321)$
$红塔红土瑞恒纯债债券A(OTCFUND|016320)$
$红塔红土人人宝货币A(OTCFUND|002709)$
$红塔红土中债0-3年政策性金融债指数C(OTCFUND|020049)$
$红塔红土中债0-3年政策性金融债指数A(OTCFUND|020048)$
风险提示:基金投资有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件，在了解产品情况、自身的风险承受能力及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。
本文作者可以追加内容哦 !
