#美2月非农现疲软迹象，降息预期再次加强！#
3月8日，美国劳工部公布2024年2月就业数据。2月新增非农就业人口27.5万人，高于预期的20万人。不过1月就业人数从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人，12月则从33.3万人下修至29万人；失业率3.9%，预期3.7%，前值3.7%；时薪环比增长0.1%，预期0.2%，前值由0.6%下修至0.5%。
继1月受极端天气等短暂因素干扰后，美国2月就业市场表现重转疲弱。1月时薪上升、工时下降的特征在2月有所反转。虽然2月新增非农数据强于市场预期，不过前两月的数据均有所下修，并且与此同时失业率口径的就业数据继续恶化，我们维持美国劳动力市场处于降温态势的观点，居民薪资对通胀的支撑作用也将持续缓解。
图：劳动力市场降温，但绝对水平不低
数据公布后，美债利率下行，黄金价格上行，市场交易降息预期的热情有所升温。联邦基金利率期货显示目前市场预期联储首次降息在6月，全年降息4次。
当前美国劳动力市场供求缺口已近乎缩窄至正常区间，显示职位空缺带来的安全垫已经有所消散，后续就业的恶化可能更多将以裁员的形式出现，而非仅是职位空缺的缩窄。考虑到美国2024年财政退坡幅度较小，在企业和居民存量债务到期压力不大的情况下，高利率对于实体债务成本的传导速度相对较慢。在没有风险事件触发的情况下，美国经济回落的幅度可能是相对渐进、温和的。美国年底通胀或将回归到3%以内，通胀压力的缓解以及美国大选等因素有利于美联储重启宽松操作。后续需关注美联储政策的变动是否会导致劳动力市场的重新转热，以及地缘冲突之下能源价格可能的上行风险。
$工银黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$
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