连涨多日的债市出现波动，不少投资者担心债市会不会开始反转，我们的观点其实仍未发生变化。中长期来看，市场对于“长期利率中枢下行”的预期较为一致，降息周期仍未结束，债市偏强的格局也并未结束。当前债市风险点则在于短期的调整波动，但预计调整幅度比较有限，投资者也不必过于担忧。当下在经济基本面没有实质性好转的情况下，债市难言反转。

展望后市，我们仍看好债市行情，主要逻辑在于:

1.目前经济基本面的实质性好转仍需数据验证，基本面对债市暂时不形成压制因素，两会对政策定调更多以“稳”为主，未见明显超预期发力的倾向，基本与去年12月中央经济工作会议定调一致。

2.市场普遍对于二季度降准降息仍有预期，一是上周央行行长表态依然有降准空间，市场对于二季度降准抱有预期；二是美联储降息推迟到年中，届时汇率压力缓和，外部环境的缓和也使央行推动降息阻力更小；

3.2月5年期LPR大幅下调之后，商业银行净息差继续收窄，存款利率今年仍将继续下调，预计今年还有1-2次存款利率全面下调，银行负债成本的降息有助于打开债市交易的空间。

我们仍坚持票息策略为今年主线策略，拉长投资期限来看，只要债市基本逻辑没有发生反转，优质票息资产所能带来的票息收益和资本利得使其具备高性价比，仍是可坚定持有的优质资产。

$前海联合泳辉纯债A(OTCFUND|007327)$$国债指数(SH000012)$$基金指数(SH000011)$

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