赛托生物作为甾体原料药物领域的翘楚，凭借多年的深耕细作，已成为国内该领域的领军企业。自2019年起，公司启动战略转型，通过内生增长和外延并购的方式，迅速构建起国内外原料药和制剂领域的完整产业链布局，展现了高效的执行力和战略推进能力。2024年，公司成功收购银谷制药60%股权，标志着国内制剂业务平台的迅速构建完成。随着产业链的不断延伸和完善，公司资产结构有望得到持续优化，进而实现估值的重塑。根据预测，2023年至2025年，赛托生物的营业收入将分别达到13.4亿元、17.1亿元和20.3亿元，归母净利润预计分别为0.47亿元、0.93亿元和1.28亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.25元、0.49元和0.68元，当前股价对应市盈率（PE）分别为65.80倍、32.88倍和23.87倍。
在全球甾体药物市场规模持续扩大的背景下，赛托生物在甾体原料药物领域的竞争优势持续巩固。公司拥有五大母核系列基础中间体和十余款高端中间体，产品种类丰富，工艺技术先进，产品结构持续优化，进一步巩固了其在该领域的龙头地位。原料药业务方面，公司2018年至2022年间年复合增长率（CAGR）为6.6%，2022年实现收入11.63亿元，为公司多元化发展和战略转型提供有力支撑。特别值得注意的是，公司在2019年开始布局呼吸类高端原料药，现已取得9个产品的生产许可，多款产品正处于单独或关联审评阶段，待完成相关评审后即可供应给合作药企。随着合作伙伴制剂产品的上市销售，赛托生物的原料药业务即将进入收获期。
在制剂业务方面，赛托生物通过一系列并购行动实现快速布局。2019年收购Lisapharma，成功涉足制剂领域，为产品海外销售打下坚实基础；子公司和诺倍康作为高端制剂的规范化生产基地，建设进度稳健；2024年收购银谷制药60%股权后，国内制剂平台搭建得以迅速完成。银谷制药拥有3款制剂产品，其中创新药必立汀为呼吸类大单品，并拥有完善的研产销体系，在呼吸类药品和吸入剂型领域具有明显的先发优势和市场竞争实力。此次对银谷制药的收购完全契合赛托生物制剂产业链延伸的战略布局，有效填补了公司在终端市场渠道销售方面的空白，实现了显著的协同效应。未来，赛托生物将借助银谷制药这一成熟的制剂平台，不断丰富制剂产品管线，加快推进产业升级，迈向中间体-原料药-制剂一体化全产业链发展的新篇章。
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