民生加银裴禹翔：积极调整久期及杠杆策略

各位投资者朋友们大家好，我是$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$的基金经理裴禹翔，不少关注本基金的朋友注意到近期债市出现了一些波动，在此和大家分析一下市场和产品波动的原因。

上周四起债券市场出现连续调整，主要原因料是快速上涨后止盈情绪的释放。监管调查农商行的债券投资情况或是本轮调整的触发因素，债券市场迅速对此做出反应，目前看农商行的投资行为并未受到影响。历经了前一阶段债市火热的行情后，利率变化加上交易拥挤度的上升，使得债市的波动相比年初有所加大，但从基本面、政策面及资金利率角度看，我们认为3月风险整体相对可控，债市的调整或在止盈情绪得到一定释放后回归基本面。

回到组合本身来说，民生加银鑫元债券当前主投利率债，综合考量市场的胜率和赔率，灵活调配组合的杠杆和久期。考虑到收益率快速下行后对长端利率可能构成一定扰动，我们将组合中少量长期限品种进行了部分止盈，组合整体的久期及杠杆策略目前已从略偏积极调整至中性水平，力争平滑利率波动的影响。

上周政府工作报告稳增长政策加码力度未超预期，叠加央行行长对于降准空间的公开表态，债市情绪或依然乐观。目前的经济环境和货币环境仍对债市有利，在胜率较大的情况下，计划维持组合策略不低于市场中性水平。展望后市，在降低实体融资成本的推动下，市场利率水平仍有望持续下行，我们对后续的债券市场抱有信心，将视市场情况对组合做出动态调整，同时也提醒投资者朋友们淡化短期波段操作思维，着眼于中长期利率中枢可能下行带来的投资机遇。

$民生加银鑫元纯债A(OTCFUND|003656)$$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$

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