金成技术股份有限公司（简称“金成股份”）正在全力冲刺沪市主板的IPO，目前处于“已问询”的状态。
随着IPO的脚步临近，这家坐落在工程机械领域的家族控股企业备受关注。从2010年的稳健起步，到一家三口在报告期内分走高达2.04亿元的现金分红，金成股份的经营哲学和股权结构犹如一部经典教科书中的案例，让外界对其资本市场的表现充满了期待与好奇。
此外，金成股份在另一些方面也受到了监管部门的质疑。其中包括公司的盈利能力、历史沿革、关联交易以及废料处置等问题。
家族控股又大手笔分红
金成股份的故事始于2010年5月18日，当时由姬国华、姬广金和高秀芝三人联手创立，分别出资2400万元、1800万元和1800万元。
随着时间的推移，公司的股权结构发生了变化，到了报告期初，姬蕾和姬广金分别持有公司99%和1%的股份。值得一提的是，姬广金不仅是姬蕾和姬国华的父亲，也是公司的创始人之一。
2021年3月，一场家族内部的股权转让发生了。姬蕾和姬广金分别将其持有的公司39%和1%的股权以0元的价格转让给了姬国华。同时，姬广金辞去了公司总经理的职位，并在同年8月再次辞去执行董事和监事的职务。
自此，金成股份完全由姬家姐弟掌控，其中姬蕾担任董事和总经理，姬国华则担任董事长。
在IPO之前，姬蕾和姬国华成为了金成股份的实际控制人，两人合计持有公司98.02%的股份。在决策上，若两人意见不一致，最终将以姬蕾的意见为准。
此外，公司还引入了三名新股东，分别是真实巨星、惠达财丰和汶上开元，这标志着公司估值约达到了20亿元。
报告期内，金成股份进行了大额现金分红，分别为8673.14万元、1.03亿元和1435.76万元。根据分红时的持股比例计算，实控人一家合计分得了约2.04亿元的分红。
本次IPO，金成股份计划募集资金7.72亿元，其中4.44亿元将用于智能化升级改造项目，1.78亿元用于技术研发及运营支持中心建设项目，剩余的1.5亿元则用于补充流动资金。
截至2022年底，公司的货币资金达到了2.54亿元，而短期借款仅为2638.13万元，显示出公司的有息负债规模相对较低。
然而，这种先进行大额分红再通过IPO募资补充流动资金的做法引发了外界的疑问，是否合理成为了一个值得探讨的问题。
济宁益顺背后是否有不正当利益输送
在金成股份的IPO之路上，投资者对于潜在的同业竞争问题表现出了特别的关注。金成股份实控人母亲的兄弟姐妹，高广宜和高秀菊，持有的济宁益顺主营工程机械零部件业务，这与金成股份的主业不谋而合。
实际控制人母亲的兄弟姐妹高广宜、高秀菊持股的企业济宁益顺主要从事工程机械零部件业务，济宁益顺成立于2011年3月，高广宜持股70.00%；高秀菊持股30.00%，与金成股份主营业务相似，那么，济宁益顺和金成股份之间是否存在同业竞争关系呢？
金成股份对于这些疑问并未做出深入的回应。在其招股说明书中，公司仅指出高广宜和高秀菊作为实控人的亲属，根据现行的证券法规，并不构成发行人实控人的近亲属，因此认为两企业之间并不构成同业竞争。尽管如此，招股书中透露，济宁益顺和金成股份在报告期内有共同的供应商，包括山东博交经贸有限公司和济宁协力特种气体有限公司。
在金成股份的采购记录中，对这两家供应商的采购额分别达到882.19万元、696.34万元和5,183.78万元，分别占到了公司营业成本的2.26%、1.46%和13.09%。这一采购关系进一步增加了外界对两家公司业务交集的关注。
金成股份强调，与济宁益顺在历史沿革、资产、人员、财务、业务和技术、销售及采购渠道等方面保持独立，报告期内未有任何交易或资金往来，且未来也无任何收购计划。然而，值得注意的是，济宁益顺方面未配合发行上市中介机构进行尽职调查，相关人员拒绝了对公司情况的调查请求。
因此，金成股份被要求详细说明济宁益顺的历史沿革、股权结构、主营业务和主要财务数据，以及与金成股份产品的主要区别。金成股份需要阐明济宁益顺的产品是否与自己的产品具有替代性或竞争性，是否存在利益冲突，以及是否在同一市场范围内销售。若存在竞争，金成股份须进一步解释这种竞争是否构成对自己的重大不利影响。
此外，金成股份还需澄清是否与济宁益顺在市场开拓或投标中存在合作，如果有，需要说明合作的原因及其合理性。这些问题的解答对于金成股份清晰展示其IPO情况、消除潜在投资者的疑虑以及满足监管机构的要求至关重要。
毛利率持续下降
整体业绩逐年下滑
金成股份，这家以高空作业车结构件、挖掘机结构件和推土机结构件为主要产品的企业，近年来在工程机械领域崭露头角，也面临着严峻的挑战。
招股书披露的数据揭示了一个令人担忧的趋势：在过去的几年里，该公司的营业收入和净利润均呈现出下降的态势。2020年至2022年，金成股份的营业收入分别为5.93亿元、6.67亿元和5.53亿元，而同期净利润则分别为1.34亿元、1.21亿元和1.08亿元，显示出整体业绩的逐年下滑。
更加引人关注的是，金成股份的主营毛利率也在持续下降。2020年的34.65%降至2021年的29.42%，再进一步降至2022年的29.11%。这一连续两年的下降，暴露出公司在成本控制和定价策略上存在明显的问题。
金成股份的成本主要以钢材为主，而钢材价格的波动对公司的利润产生了巨大影响。以毛利率下降5.23%的2021年为例，公司同期单位成本上涨了19.22%，而单位价格仅上涨了10.39%，反映出公司在面对原材料价格上涨时，缺乏有效的成本转嫁能力。
展望2023年，尽管金成股份将重心转向扩内需、稳增长，预计钢材需求边际有所改善，但钢材价格仍可能呈现宽幅震荡走势。若原材料价格出现未预期的快速上涨，而公司未能及时调整销售价格，将对公司经营业绩带来一定的不利影响，毛利率存在进一步下滑的风险。
金成股份的困境似乎并非一朝一夕之作。在经济下行压力、市场需求放缓以及原材料价格波动的多重因素影响下，公司的盈利能力受到了严重挑战。如何有效控制成本、提升产品竞争力，以及如何应对市场的不确定性，成为了金成股份亟需解决的问题。
随着金成股份IPO的开启，资本市场再次见证了一家家族企业的坚毅与野心。不可否认的是，2.04亿元的分红数字在投资者眼中或许是一笔巨大的财富，也可能是未来经营策略的一大疑问。
但不论结果如何，金成股份的A股之旅已经揭开序幕，如何在严峻的市场竞争中保持家族企业的独特优势，同时实现公众股东的价值最大化，将是摆在姬家姐弟面前的双重挑战。
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