#黄金之后铜大涨！有色金属板块拉升#
最近黄金涨得很猛，上海金金价已经从年初的481元/克涨到了504元/克。很多年初不舍得买黄金的客官，现在一边拍腿后悔、一边纠结要不要追高。
黄金这辆车，还能不能上？
先来复盘， 最近金价大涨原因
美国经济数据弱：3月1日晚上10点45分（北京时间），美国2月制造业PMI发布，最新值47.8%、前值49.1%，单月下滑幅度创下2019年12月以来的新高。经济数据偏弱、美联储降息预期升温、伦敦金在晚上10点50分快速拉升。
风险事件：3月4日伦敦金再涨1.5%，市场把这根大阳线归因于拜登和特朗普的PK变得焦灼。全球不确定性风险上升，黄金避险价值UP。
所以，金价这波大涨，无外乎就这两个原因：美国经济差降息预期升、2024年全球大选年政治不确定性上升。
黄金还能追吗？
金价已经创历史新高了，现在还能上车吗？
我们中期继续看多黄金、但短期认为有追高风险。
中期看好的逻辑：
美联储今年大概率会开启降息：从历史上看，美国降息周期中（下图中灰色圈住部分），金价往往会上涨。
举个例子：18年-20年，美国开启降息周期，黄金价格趋势性大涨53%，而且金价一直涨到降息结束才停止（数据来源：Wind资讯）。
再比如：07年-11年的这轮美联储降息周期，黄金价格上涨165%。而且这一轮上涨，一直到美国停止降息一段时间后，才结束。
所以，如果未来美国进入到了降息周期，那么黄金有可能会有持续性的上行。
大选年带来的全球风险上升：2024年是全球大选年，美国、俄罗斯、欧洲议会选举……大选年可能有各种事件，而黄金就成了风险厌恶者抱团的资产。
但是短期来看，前两个因素被快速发酵的。虽然还没降息、但金价已经押注降息；虽然还没有进入大选最焦灼的时刻、但金价一定程度上已经反映了大选的焦灼。并且，降息预期也会波动、大选年也有平静的时刻，所以短期追高黄金，可能面临风险。
黄金到底应该怎么分析？
分析金价，无外乎就是分析黄金的三大属性：
商品属性：
黄金作为一种商品，供给有没有增加？需求是增是减？供需关系直接影响金价走势。
货币属性：
黄金被称为“天然货币”，也是最硬的通货，所以——
黄金能抗通胀：通胀越高、黄金的价值相对其他货币就越高；
黄金能避险：乱世之中唯有金子才是最正宗的货币，“乱世买黄金”说的就是这个道理；
黄金PK美元：现在这个世界格局下，美元也偏“硬通货”，所以美元是黄金的竞争对手。当美元越值钱的时候、黄金价值下滑，而美元贬值的时候、黄金价值相对提升。其中，美元的价值，和美国经济强弱、美联储加息降息相关。
投资属性：
愿意投资黄金的人越多，金价上涨趋势越持续。而央行有没有增持黄金、黄金ETF规模有没有增加、金店的生意是不是火热，都是可以关注的因素。
以上是统一分析框架，但是不同时间，分析黄金的主导因素略有不同。
2013年-2022年，金价走势一直和美债利率负相关，背后逻辑是——美债利率是美元价值的象征，美债利率越高、美元价值越高、同作为硬通货的黄金的相对价值更低。
但是从2022年开始，大家发现这一被信奉了十年的逻辑打破了。虽然美债利率大幅提升（下图红色线）、但是金价没跌反涨。
取而代之的，是美债期限利差（代表美国经济预期，下图橙色线）和金价走势几乎一致。即：美国经济预期走弱带领金价上涨。
图：黄金价格走势与美债和美债期限利差的相关性
所以2024年，我们认为：美国经济走势和避险逻辑，是主导金价的核心因素。关注黄金的客官们，记得多多关注美国经济数据、和全球大选的进程。
$金ETF(SH518680)$
$富国上海金ETF联接C(OTCFUND|009505)$
$富国上海金ETF联接A(OTCFUND|009504)$
风险提示：以上内容仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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