上周长端利率先下后上，呈V型波动，总体延续下行。今天债市继续走弱，积极行情要生变了吗？发生了什么？
短期债市或将以震荡为主
首先，两会释放的主要政策信号与市场预期基本一致，对债市情绪扰动有限；
其次，1-2月宏观经济数据将在本周出炉，从高频数据看年初基本面仍偏弱，特别是房地产市场表现仍然低迷，各项经济指标超预期好转的可能性不大，且在高基数影响下，基建投资、消费、工业生产等经济指标同比增速料将有所放缓，目前看基本面对债市没有明显利空。
再次，上周央行行长的表态进一步强化货币宽松预期，整体上当前债市积极环境仍未逆转。
不过，受高额政府债券净缴款以及巨额同业存单到期等影响，本周资金面或受到干扰，加之在当前极低点位之下，债市稳定性变差，可能会放大市场波动，预计短期内10年期国债收益率将以震荡为主。
债市后续投资策略
债市当前的趋势较强，是否出现反转主要看两点：长期经济基本面及预期发生反转。短期资金面持续超预期紧张。
目前来看，这两点并未出现明显转折点，但（1）绝对收益水平较低、交易结构脆弱；（2）往后看，债券的供给会季节性增加、可能的高频数据改善、或有的超预期政策（如广义财政超预期扩张）、央行对于“防资金空转、防系统内套利”仍较为关注，这些因素对债市均有一定扰动，或会带来债市的小幅调整。因此，要更为注重组合的灵活度和流动性。
杠杆方面，资金面或将进一步转松，但风险也有所积累，杠杆息差性价比不高。负债稳定的组合可考虑维持中偏高杠杆，而日常开放、有赎回压力的组合可维持中性杠杆，根据组合策略调整。在具体的曲线策略和期限选择方面：
（1）信用品种中，3年商金债、4年银行资本债券和2年和5年普通信用品种有相对价值，具有绝对收益率优势和久期优势的7-10年信用品种值得关注；
（2）考虑券种流动性和博弈降息行情，4年银行资本债券和长久期利率债或是较好的波段品种。
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