作者：林感恩
刚刚，深交所官方发布信息：焦作卓立膜材料股份有限公司（下称“卓立股份”）申请撤回发行上市申请文件。
为此，深交所决定终止对其IPO的审核。
卓立股份IPO要追溯至2023年7月5日时。
据其招股书介绍，公司是一家主要从事热转印碳带等自动识别材料的研发、生产和销售。
公司主要产品包括条码碳带、医用热转印膜、热打码色带及碳带配套产品等。
这些产品用于大量电子信息的条形码、二维码、字符、其它图像转印至各类受印介质上，使电子信息与赋码物体绑定，由自动识别设备进行信息读取。
招股书里这段看起来特别厉害并让人云里雾里的介绍，但简单来说，卓立股份的产品是：打印机耗材。
对于上市的原因，卓立股份也坦白表示：目前，公司融资渠道相对单一旦融资规模受限，将在一定程度上制约公司业务发展，而公司亟需扩大中高端产品产能、加大研发投入，以及进一步拓展海外市场布局，因此在厂房建设、设备采购、技术研发以及营销网络建设等方面的资金需求较大。
因此本次IPO卓立股份计划发行不超过8794万股融资73933万元用来建设年产4亿平方米中高端碳带生产线项目；年产 4.300 吨中高端碳带配套薄膜生产线项目；研发中心建设项目。
同时，补充流动资金。
另据招股书显示，公司近些年营业收入分别为44,399.34万元、53,228.28 万元、52,200.58 万元和 27,558.03 万元。
净利润分别为 2,987.69 万元、4,041.65 万元、7,149.20 万元和 3,905.67 万元。
从公开的基本面来看这家公司的确没什么问题，上市的理由也合情合理。
但要知道，该公司产品的直接材料成本最近一期主营业务成本的比例为73.36%，占据了超级大头。
而这些直接材料主要为化工原料、薄膜、聚酯切片，这些原料的价格都深受石油价格影响。
未来石油的价格波动，将会对卓立股份的毛利率及盈利水平产品极大的不利影响。
为此，如果不能通过合理的手段，解决直接材料成本波动的问题，卓立股份的发展模式始终埋着一个“雷”，未来扩产越大，可能亏的越多，甚至导致破产。
而在卓立股份发展的历史中，就曾发生过这种情况。
据了解，2008 年到 2014 年期间，当时卓立的团队认为热转印碳带行业将迎来快速发展，因此采取了诸多快速扩张的举措，通过对外举债的方式，购建了多条生产线并新建生产基地。
到了2015年左右，却因为资金链持续紧张，高额负债导致该公司流动性枯竭，最终资不抵债且不能清偿到期债务，而面临破产。
幸运的是，当时知名的香港投资大佬李雄伟，即欢喜传媒的那个李雄伟抛来橄榄枝，通过战投的方式进入卓立，帮助其进行重组，渡过难关。
值得一提的是，尽管卓立股份认为15年破产重组是因为外部融资问题导致，但要知道面临债务危机的本质还是现金流紧张。
如果公司能持续盈利制造源源不断的现金奶牛，又怎么会因为现金的问题而破产。
如今情况也一样，虽然IPO从资本市场拿钱跟举债的方式不一样，但如果很多很多本质上的运营问题没解决，而扩产，未来产能建的越大，却没有利润，只会亏的越多。
过去出事了，有李雄伟来买单，那如果IPO出事了，却得由可怜的股民们买单。
同时，据了解，目前卓立股份在销售渠道上海面临着下游应用广泛、客户较为分散等特点，公司在制定营销策略及实施营销计划过程中可能出现市场调研不深入、市场定位不准确的情况。尤其在开拓海外市场的过程中，公司如果缺乏对当地市场情况的精准把握及对当地政策的深入了解，将对公司经营效益造成不利影响。
试想，在未来卓立在扩大产能的情况下，还面临着原料上涨，成本提高，却销售不利的状态，那公司的困境得多大啊。
因此，此次卓立股份撤回IPO可能因为他们管理层认识到了问题所在，不想股民买单才撤回IPO。
最后，目前热转印碳已经形成了以优势企业为主导的市场竞争格局，与国内外龙头企业相比，卓立股份在销售规、资金实力等方面仍有一定的差距，未来会有更多的资本和新的企业进入热转印碳带行业领域，现有竞争对手亦会进行产品结构转型与调整，市场竞争预计将愈发激烈，公司存在盈利能力下降的风险。
所以，目前的卓立股份要做的不是建项目扩大产能，而是深耕产品，制造出比友商更优质的产品，同时解决掉公司在成本和销售渠道上的难题。
到时候，再来IPO融资扩产加大产能也不迟。
$药明康德(SH603259)$ $北汽蓝谷(SH600733)$ $工业富联(SH601138)$
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