投资要点
1元组件+8毛储能意味着什么？组件价格进入1元时代，光伏LCOE极具吸引力。测算西部/东部地面及分布式度电成本降至0.15-0.25元/kwh，已远低于燃煤机组的0.3-0.4元/kwh，吸引光伏项目量持续高企：1）组件自2元降至1.6元/W时是第1波阈值，修复国内2021/22年地面项目至6%+收益率，释放装机需求；进入1元/W后触达更多项目经济性阈值，释放需求；2）降价周期下游或观望价格，延缓开工；降价至0.8-1元底部区间确认，观望需求大幅释放！叠加8毛储能，测算国内西部地面光储（1600h 配储15%/2h）度电成本降至1毛7左右，配储30%/4h度电成本降至2毛1左右，山东1200小时（配储15%/2h)分布式度电成本1毛8，配储30%/4h度电成本降至2毛2左右，成本相较各地上网电价已具较强竞争力，光储平价已至。
成本极具优势+项目储备充足，消纳红线或解绑有望刺激需求超预期。2024年政府工作报告提出24年单位GDP能耗降低2.5%，能耗双控持续、光伏项目量储备充分：24年地面结转并网预计约50GW+各省指标中要求24年并网64GW，合计114GW+；分布式到25年具备5亿千瓦装机，测算年均新增120GW+；24年已累计中标70.59GW，同比高增。消纳红线或将解绑，组件降价对冲弃光率提升，IRR依旧可观；上调24年国内装机至260GW+，预计分布式/集中式占比约50%。
光储平价已至，合理的配储比可提升项目收益。配储起量关键在于弃电率提升，合理的配储比可提升项目收益率。我们测算在当前储能EPC价格1元/Wh下，弃电率>2%/>10%时，分别配储10%/20%使用储能更具性价比。消纳红线放开、弃电率提升将伴随配储经济性提升，消纳能力可具备市场自我调节性。3）24年以来大储招标延续高景气，1-2月招/中标同增362/41%。基于以上，我们上调国内地面光伏/大储装机预期、预计储能随配储比提升增速更高，我们预计24年国内地面光伏/储能新增装机140GW/70GWh，同增16%/45%，23-26年CAGR达8%/32%，我国光储将正式步入真正的平价时代！
海外组件降本+降息周期开始，IRR高弹性下有望刺激需求超预期。海外利率高位影响项目启动，随24H2降息周期开启有望拉动开工。按美国组件价格30美分/W测算，当贷款利率下降1pct时，投资IRR将提升约1%，有效刺激需求提升。欧洲库存持续去化，24Q1受红海危机影响，航运周期拉长，库存进一步去化；目前龙头组件厂反馈欧洲市场已恢复正常拉货，动能与23H1相仿，组件逐步涨价。光伏成本下降助推GW级国家增加，预计24/25年将达39/53个GW级市场，全球需求多点开花。2024年需求有望超预期，上调全年装机至520GW+。
投资建议与观点重申：24年国内项目充足需求强劲预计20%超预期增长；海外随降息周期开启+GW级市场增加亦存在超预期可能，预计24年全球光伏装机520GW+，同增25%+。24年H1光伏产业链盈利见底，二三线小厂产能延期，且已逐步退出，龙头韧性强，集中度提升。
推荐：储能和海外需求旺盛最受益的逆变器（阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、盛弘股份、固德威、科士达、昱能科技，关注通润装备），格局稳定、头部优势明显的辅材龙头（福莱特、福斯特、聚和材料、帝科股份、中信博、宇邦新材），具备成本优势和海外渠道优势的一体化组件（晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、通威股份）以及电池硅片龙头（钧达股份、爱旭股份、TCL中环等）。
风险提示：政策不及市场预期、价格竞争超市场预期等。
$新能源主题ETF(SH516580)$$隆基绿能(SH601012)$$创业板指(SZ399006)$
文章来源：东吴证券
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
