年初，债券市场持续走强，10年期和30年期国债利率快速下行并且创下历史新低。近几日由于政策及供需方面有所变化，叠加前期涨幅较大，市场止盈情绪升温，债市由年初持续上行的走强转为区间震荡行情。不少投资者朋友后台私信说会不会像2022年的债市大跌的行情。今天小信就来跟大家交流一下。
首先是政策层面。今年两会的工作报告提出2024年的经济目标是5%左右，同2023年步伐基本一致，但由于基数问题，2024年目标的实现难度不小，相应的货币政策不具备收紧的预期。春节假期后LPR的“非对称降息”，力度超过预期。考虑到银行净息差仍处于低位，年内降息预期仍在，货币政策仍有一定的放松空间，债市大幅调整的风险较小。
其次是宏观经济方面。与经济恢复最为密切的属房地产行业。自2023年下半年以来，地产政策就密切出台，今年在两会期间还强调要对房地产的风险要稳妥有序的处理，加大保障房建设，完善相关制度。当前一线城市已不同程度的开放限购，也有不少城市如广州、安徽等，响应新旧动能转换，发布商品房”以旧换新“的公告。密集政策出台背景之下地产环境继续改善，但销售和投资数据的明确好转还有待观察和验证。因此，短期利率大幅的上行的机率不大。
第三是供需关系。供给端看，今年两会发布将发行1万亿超长期特别国债以应对宏观经济的投资需求，考虑到发行节奏以及货币政策层面可能的积极配合，预计对债券市场扰动影响有限。从需求端看，保险、银行等配置型机构历来偏好长期且稳定的国债，需求仍维持高位。因此，供需关系上对债市的影响也是在一个可控范围内的。
总的来说，无论是从宏观经济、政策或者是债市的供需关系来看，债市趋势向好的态势并没有改变，不用太过于悲观。随着宏观经济数据的改善，基本面逐渐恢复，债市配置机会依旧存在。各位投资者朋友可以多加关注，适当布局。
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