事件概述： 2024年3月15日，中航重机发布2023年度业绩报告。全年实现营业收入105.8亿元（同比增长0.1%，同口径下增长12.8%），归属母公司净利润为13.3亿元（同比增长10.6%）；第四季度单季实现营收26.1亿元（同比下降8.5%），归属母公司净利润为3.0亿元（同比增长5.2%）。
业绩亮点：
- 锻铸与液压环控双轮驱动：2023年公司锻铸业务收入达到85.6亿元，同口径同比增长6.2%；液压环控业务收入20.2亿元，同比增长1.5%。在机身和航发业务领域保持基本盘稳固，市场份额在国内稳步上升。
- 盈利能力持续改善：2023年毛利率提升至31.3%，较上年增加2个百分点，大锻件和高附加值产品占比提高，规模效应得到释放，并通过精细化产线管理进一步提升盈利能力。全年归母净利率升至12.6%，同比增长1.2个百分点。信用减值计提减少至8549万元，同比降低1.5亿元。
- 研发投入大幅增长：全年研发投入高达6.6亿元，同比增长52.5%，积极开拓新产品和新市场。全年交付新品5837项、共8.9万件，大型锻件研制生产能力初步形成，启动40项研制工作，其中6项已完成工艺验证件试制。新市场拓展方面，深化与上飞、商飞的民机市场合作，积极开发燃机市场，商用收入达到6.7亿元，同比增长74.7%。
- 订单回暖与产能扩张：2023年底合同负债为7.1亿元，较第三季度增长34.6%，显示出订单回暖趋势。固定资产投资达46.4亿元，较期初增长93.1%，收购宏山后提升了大锻件业务能力。公司设定了2024年的经营目标，预计实现营收119亿元（同比增长12.5%）、利润总额18.6亿元（同比增长15.9%），展现出对稳健增长的信心。
- 业务纵向延伸与一体化战略：公司持续推进业务纵向延伸，上游探索高温合金、钛合金材料回收业务，2023年已开展不少于3个牌号材料回收技术应用研究；下游扩展机加业务并成立子公司统筹发展。同时深化研究院+企业的发展模式，致力于成长为具备一体化解决方案能力的航空基础结构件供应商，未来发展空间广阔。
盈利预测与估值： 预计中航重机2024年至2026年的归母净利润分别为15.7亿、18.9亿、22.8亿元，对应年增长率分别为18%、20%、21%，当前对应PE分别为15倍、13倍、11倍。
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