读研报心得：上海新阳23年业绩增长，盈利能力提升，产能扩张

上海新阳（300236）在2023年实现了业绩稳步增长和盈利能力的持续提升，年报数据显示，全年公司实现营业收入12.12亿元，同比增长1.40%，归母净利润达到1.67亿元，同比大幅增长213.41%，扣非归母净利润为1.23亿元，同比增长10.27%。销售毛利率亦有显著提升，从去年同期的31.35%上升至35.16%，增长了3.81个百分点。

2023年第四季度单季，公司业绩继续保持稳健向好态势，营收为3.42亿元，同比增长7.38%，环比增长7.27%；归母净利润为0.53亿元，同比增长34.92%，环比增长高达96.11%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长188.38%，环比增长183.41%。销售毛利率同样有所提高，达36.94%，同比增长7.68个百分点，环比增长1.66个百分点。

业绩增长主要源于半导体晶圆制造用关键工艺化学材料销量的显著增加以及投资收益的增长。随着公司业务结构的不断优化，半导体板块收入占比大幅提升至63.36%，较上年提高了9.85个百分点。

公司在研发方面投入持续增强，2023年研发费用率增至12.27%，同比增长1.91个百分点。产能布局上，上海松江厂区已完成1.9万吨产能扩充，合肥工厂一期1.7万吨产能接近投产，二期5.3万吨产能也在积极推进中，同时上海化学工业区启动了6万吨产能的建设。这些新产能和新产品的逐步投放，将有望带动公司未来业绩持续增长。

风险提示：下游市场需求可能低于预期、产能释放进程可能存在不确定性以及客户导入速度或不及预期等潜在风险。基于以上分析，鉴于公司良好的经营表现及未来发展前景，维持对上海新阳的“买入”评级，并上调其2024-2026年的业绩预测。