大手笔扩产，鲁北化工(SH：600727)面临的潜在风险不容忽视。
3月中旬以来，鲁北化工发布公告，公司拟投资7.19亿元建设年产6万吨氯化法钛白粉扩建项目。此举，公司目的是提高钛白粉产能及产品市场占有率。
不过，这属于逆势扩产。目前，国内钛白粉产能仍属于结构性过剩。市场人士分析称，公司此举是在赌海外市场需求大幅增长。
2023年，鲁北化工实现了扭亏为盈。年报显示，公司实现的营业收入接近50亿元，较上年略有增长;归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为1.01亿元，成功扭亏为盈。
长江商报记者发现，鲁北化工在2023年度扭亏，靠的是压降费用。当年，研发费用、管理费用较上年合计减少1.62亿元。
作为一家老牌化工企业，鲁北化工的经营业绩曾经较为惨淡，这使得2001年至2019年的19个年度，公司均未向股东派发现金红利。
此外，与上年同期相比，鲁北化工的应收票据激增、应付票据大幅减少，也为市场关注。2023年，公司经营现金流为1.48亿元，大幅减少。
产能过剩环境下扩产
豪掷超7亿元扩产，鲁北化工能否达到自己的预期，恐怕自己目前也难以确定。
根据公告，为了提高公司钛白粉产能，提升公司钛白粉市场占有率，增强产品竞争力和盈利能力，完善公司战略布局，鲁北化工拟通过全资子公司山东祥海钛资源科技有限公司(简称“祥海科技”)建设年产6万吨氯化法钛白粉扩建项目，预计总投资7.19亿元。
公告显示，项目建设期为24个月，建成后，可实现单线产能6万吨/年的氯化法钛白粉和2万吨氯气/年的生产规模。
根据设想，项目达产后，年可实现营业收入13.20亿元，年可实现利润总额约1.89亿元。
上述投资项目，资金来源为自筹资金。
从财务状况看，鲁北化工现有资金并不充足。截至2023年底，公司账面上的货币资金24.82亿元，对应的短期借款为25.02亿元，一年内到期的非流动负债1.84亿元。现有货币资金仅能勉强应对偿还短期债务及维持日常运营。
扩产的焦点在于，钛白粉的市场前景如何。
在公告中，鲁北化工称，虽然公司在项目选择时已进行了充分的市场调研及可行性评估，但在实际运营过程中，由于市场本身具有不确定因素，如果未来市场需求增长低于预期，或业务市场推广进展与公司预测产生偏差，有可能存在投资项目实施后达不到预期效益的风险。
近年来，随着着国家对钛白粉产能的宏观调控，目前，钛白粉制造行业已经基本向大型化、集约规模化、智能自动化方向发展。同时，因硫酸法生产工艺技术较为复杂、生产工序较长、三废治理难度大，钛白粉因此成为国家限制类项目。
鲁北化工表示，目前，我国实施的环保政策对硫酸法钛白粉进行严格控制，部分小型钛白粉和不具备污染处理能力的生产企业被迫关停，部分大型生产厂家开始向对环境污染更少、产品质量更好的氯化法生产钛白粉工艺转型，结构性过剩的现象得到缓解。
公开信息显示，截至2023年底，我国氯化法钛白粉总产量达到69.2万吨，同比增加19.5万吨，占国内钛白粉总产量的16.63%。
根据钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处统计数据，2023年，我国钛白粉行业具有正常生产条件的全流程型钛白粉生产企业共42家。其中，产量增加的有28家，占比为66.67%。截至2023年底，42家全流程型钛白粉生产企业的在产有效规模为520万吨/年，行业平均产能利用率为80%，同比下降3个百分点。
产能利用率下降，说明供过于求的产能过剩问题依然存在。那么，鲁北化工扩产的风险不能忽视的。
研发费用锐降79%
鲁北化工大胆扩产的原因，是公司尝到了甜头。
鲁北化工主营钛白粉业务、甲烷氯化物业务、化肥业务、水泥业务、盐业业务。其中，钛白粉是核心业务。
2022年、2023年，公司钛白粉业务收入分别为27.33亿元、32.75亿元，占公司主营业务收入的比重分别为55.79%、65.58%。
根据年报，2023年，鲁北化工实现营业收入49.94亿元，同比微增1.96%;净利润1.01亿元、扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)0.97亿元，同比分别增长214.87%、207.70%。净利润与扣非净利润差距较小。
分季度看，2023年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为11.06亿元、10.38亿元、15.79亿元、12.71亿元，同比变动-18.30%、-29.35%、27.87%、51.35%;季度净利润分别为156.41万元、1102.78万元、2669.57万元、6214.86万元，同比变动-97.09%、-80.20%、135.25%、150.93%。
针对上述变动，公司解释，2023年二季度钛白粉、化肥产品销量环比下降致使收入降低，而钛白粉产品价格环比上涨致使利润上升;三季度钛白粉、甲烷氯化物、原盐销量大幅增长致使收入利润增长较大;四季度产品销量有所下降致使收入下降，产品售价环比上升较大致使利润增加。
2022年，鲁北化工净利润亏损8830.22万元，为2010年以来的首次亏损。公司解释称，主要原因是钛白粉下游市场需求不足，市场价格持续下滑，而钛白粉主要原料价格高位运行，再加上氯化法钛白粉第一年投入生产运行，生产成本较高。
导致2022年度亏损，还有一个因素，即研发费用增加。当年的研发费用为1.45亿元，同比增长119.70%。
不过，2023年的扭亏为盈，也与研发费用有关。2023年度，在营业收入较2022年度增长的情况下，公司研发费用下降至3032.74万元，同比减少约1.15亿元，下降幅度为79.03%。
公司管理费用也在下降，2023年度为1.32亿元，同比减少约0.47亿元，同比下降26.21%。
2023年，仅研发费用、管理费用两项，公司就较上年同期减少了1.62亿元。
鲁北化工在年报中指出，钛白粉供大于求的格局短期内难以改变，公司将继续严格落实极限降本措施，加强精细化管理，层层落实节能降耗。
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