一级市场回顾
上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2620亿、1585亿和1180亿，净融资额为-803亿、1077亿和450亿。信用债共计发421只，总规模3613亿，净融资额669亿。暂无可转债新券发行。
二级市场回顾
上周利率整体走高。主要影响因素包括：通胀及金融数据、地产销售、逆回购及MLF操作、股债跷跷板等。
流动性跟踪
上周公开市场净回笼1050亿，边际变化一是逆回购一度从100亿缩量到30亿，二是MLF等价缩量940亿续作，资金面暂时保持平稳。关注税期后资金利率中枢变化。
政策与基本面
杭州核心区放开二手房限购。上周公布的2月金融数据不及预期，居民信贷负增，非银贷款增幅较为显著。高频数据来看：深圳等地二手房中介带看及销售有所改善，市场关注其持续性。
海外市场
美国2月CPI及PPI均超预期，日本春斗工资涨价幅度高于去年。最终10年美债收盘4.31%，较前周上行22BP。
债市策略展望
当资产定价逻辑走向长期限宏大叙事和机构行为的自反馈循环后，资产价格的波动性和不确定性都在抬升，行情走势短期内或难以凭借传统分析框架充分解读，在此阶段，应对的重要性及有效性高于预测。2月疲软的金融数据与此前陆续超预期的外贸、通胀数据相对冲，3月地产小阳春边际上超预期但政府支出表现不佳，基本面好转程度仍待观察。逆回购与MLF缩量暂未改变资金面现实状态，但至少在短期内会影响市场对短端利率的评价。
总体而言，债券中期趋势未发生改变，不过低利率环境下波动加大在所难免，关注超长期国债的供给安排。转债方面，对于经济修复的路径与实务工作量的担忧仍存在，权益外资情绪明显回暖，北向资金连续6个交易日净流入，关注风险偏好的后续演绎。
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