光伏电池盈利提升，海风边际向上

行业整体策略：光伏电池盈利提升，海风边际向上

从近期产业链跟踪看，光伏、电动车产业链已逐步确认中周期底部，结构性机会将更加明显；先从格局好的下游开始布局，宁德时代、福斯特、中信博等是代表。重视结构性机会中的弹性，如近期的光伏电池、海风等。

新能源汽车产业链核心观点：

1）电动车产业链已在供需中周期底部，看好龙头引领下一轮周期；核心代表是宁德时代。

2）2月份预计是2024年行业的最低谷，后续景气度持续提升可期。2月我国动力电池销量为33.5GWh，占比89.8%，环比下降33.4%，同比下降7.6%；动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%。后续景气度向上可以从上游碳酸锂价格看出来：自3月7日，电池级碳酸锂价格已持续上涨一周。

3）重视宁德时代业务的新拓展。a）宁德时代与北汽、小米汽车等共同成立北京时代新能源，共同投资建设北京电芯智能制造工厂。b)蔚来与宁德时代就长寿命电池业务正式签约。

光伏产业链核心观点：

1）库存压力下，硅片报价下行，电池环节盈利修复。硅片环节已累库达到33-35亿片不等，N/P型硅片价格跌幅达到2-5%不等。电池片报价坚挺，盈利得到修复；在阶段性开工提升、产能投建放缓情况下，部分电池片厂家尝试性的调高电池报价，盈利得到更大程度修复。

2）重视新技术的突破和老产能的变革。a）钙钛矿：阿特斯叠层电池（N型硅和钙钛矿）效率达到31.5%。b）东方日升HJT210电池获得TV莱茵首家HJT电池片的认证证书。c）TOPCon：爱旭股份拟投资约27.15亿元将义乌基地现有25GWPERC电池产能升级改造为TOPCon电池产能。

风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。

1）青洲五七项目取得重大进展（集中送出工程前三期批前公示），海风有望迎来反转。

2）浙江公布2024年重大建设项目名单，包含2.9GW海风。

3）重视漂浮式产业趋势。近日，英国确认启动第五轮次海风海域租赁招标，其中包括4.5GW漂浮式项目。

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文章来源：太平洋证券

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