原创 新经济IP 新经济e线 2024-03-18 17:58 广东
“固收+”江湖群雄逐鹿。
近年来，A股震荡市催生了公募万亿“固收+”市场。新经济e线获悉，景顺长城就把握住了市场对于“固收+”产品需求的机遇，积极布局了一系列“固收+”产品，在股票可投比例上限20%、30%、40%等都有代表性产品，并打造出一支能征善战的过硬队伍。
作为景顺长城固收“掌舵人”，毛从容现任公司副总经理、固定收益部基金经理。她不仅拥有23年从业经验，更是全市场仅有的5名超过15年“固收+”基金经理投资经验的老将之一。其余团队成员各有所长，投资风格各具特色，偏债混、“固收+”、纯债、货币基金管理经验丰富。
景顺长城固定收益投资团队分为固定收益投资部和混合资产投资部，分别由彭成军和李怡文负责管理，团队成员从业平均年限超过11年，可谓都是“精兵强将”。
据新经济e线了解，在景顺长城“固收+”战队中，李怡文擅长自上而下的进行大类资产配置，在债券和股票两大类资产之间自由切换，从基本面出发做投资决策，股债估值在投资决策中占据比较大的比重；邹立虎拥有大宗商品、周期行业投研经历，擅长自上而下判断宏观环境，进行资产配置，结合自下而上精选个股；陈莹擅长捕捉信用债的交易机会，适合把握股票行业轮动的机会，力争获得稳健的绝对回报；李曾卓卓拥有多年可转债研究投资经验，善于把握行业轮动机会，并从中挖掘个券超额收益，追求组合长期稳健回报。
景顺长城旗下“固收+”基金规模超过400亿元，产品线包括二级债、偏债混策略等产品。对景顺长城而言，“固收+”更注重追求绝对回报，更加追求安全边际，更需严格把控回撤。
“固收+”战队三好生
要运作好一只“固收+”产品，既要具备宏观视野的大类资产配置能力，更考验各类资产的投资能力，还要具备挖掘底层优质资产的能力。如今，景顺长城凭借在“固收+”领域的精耕细作，在业界树立了“固收+”战队三好生的形象。所谓“三好”就是好产品、好业绩、好能力。
截至2023年12月31日，景顺长城旗下成立六个月以上的64只固定收益类公募产品，各条产品线都有能力突出的基金经理和代表性产品。其中，“固收+”产品年化收益率4.5%以上的共计有6只。
景顺长城安盈回报一年持有A就是股债轮动策略的优秀代表之一，该基金成立于2021年5月25日，为偏债混合型基金。Wind统计显示，截至2024年3月15日，基金总回报达14.35%（同期业绩比较基准2.9%），年化回报4.89%。
景顺长城安盈回报一年持有阶段表现（截至2024年3月15日）
来源：Wind
从基金经理的投资绩效来看，邹立虎于2021年11月16日出任该产品基金经理以来，其任职总回报达12.23%，任职年化回报5.07%，大幅超过同期业绩比较基准（中证综合债指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%）9.19%。
公开资料表明，邹立虎曾任华联期货研究部研究员，平安期货研究部研究员，中信期货研究部研究员，国投瑞银基金量化投资部高级研究员、基金经理助理、基金经理。2021年8月加入景顺长城，自2021年11月起担任混合资产投资部基金经理。
另据景顺长城安盈回报一年持有A今年1月22日发布的2023年四季报，组合在四季度低位加仓转债，主要集中在低价转债且持仓比较分散。纯债操作方面，12月份组合大幅拉长久期，获得了较好的资本利得回报，年底前获利了结，等待后续更好的买入机会。股票方面，配置思路大体不变，总体配置继续沿着价值方向进行，依然超配上游，港股市场部分行业估值更低，也继续维持较高比例港股配置。其权益仓位和固定收益仓位分别大约在三成左右和四成左右。
同样，由李怡文出任基金经理的景顺长城安泽回报一年持有A也表现抢眼，该基金也是偏债混合型基金，成立于2021年3月29日。Wind统计表明，截至2024年3月15日，基金总回报达14.97%（同期业绩比较基准6.96%），年化回报为4.81%。
景顺长城安泽回报一年持有阶段表现（截至2024年3月15日）
来源：Wind
李怡文曾任国家外汇管理局会计处组合分析师，弗罗里瑞伟投资管理公司研究员，中国建设银行香港组合管理经理，国投瑞银基金固定收益部副总监、基金经理。2020年4月加入景顺长城，担任固定收益部稳定收益业务投资负责人，自2021年4月起担任固定收益部基金经理，现任混合资产投资部总经理、基金经理。
作为业内固收投资名将，李怡文较为重视大类资产的估值水平，关注股债间的比价情况，将估值体系与宏观判断结合，以此决定是否低配或超配，以及配置比例。在债券投资上，李怡文整体投资操作偏左侧，对于承担风险尤其是信用风险和流动性风险较为谨慎，但看到较为确定的、自己能够把握的机会时也敢于重仓，目标是做到规避系统性风险的同时实现相对令投资者满意的收益。
另据海通证券统计，截至2023年12月31日，过去五年、十年，景顺长城主动固收投资绝对收益均排名行业前列。在固收类中型公司中，过去五年和十年分别位列2/13和3/9；在全行业公司中，同类排名分别为36/112和15/60。
考验团队协同作战能力
值得关注的是，相比权益投资，固定收益投资领域更考验团体的协同作战能力。可以说，一支精锐的“固收+”战队离不开优秀团队成员的精诚合作。
新经济e线获悉，景顺长城固收团队每个成员都有深耕和自己擅长的领域，在此基础上拓展自己的能力圈，强调投研一体和团队分享。
在固收投资能力建设方面，景顺长城尤其注重资产配置能力、各底层资产投资能力和宏观资配、利率、信用、转债研究能力以及重视组合风险管理。在内部投研文化上，公司倡导追求绝对收益和净值曲线的稳健增长，以独特的投资回顾机制和信用风控文化确保投资质量。同时，公司强调主动管理，业绩的稳定性和持续性，不过分追求短期规模，投研平等沟通，团队鼓励分享，并通过业绩、文化和品牌积淀形成人才吸引力。
而在近年来表现日渐突出的“固收+”投资上，负责人李怡文认为，“固收+”风险和收益上来自两块，一是债券，一是股票。多数时候，股、债两市呈现一个翘翘板效应，同涨同跌的情况比较少见。因此，管理好“固收+”就要在大类资产之间进行切换配置，以提高组合的稳定性，收益的稳定性。基于对宏观经济形势的判断构建债券组合，久期策略为主，辅以精选个券。对于股票组合，债券基金经理决定股票仓位，同时对股票组合风格予以限定，股票组合仓位和行业选择会结合宏观判断灵活操作。
值得一提的是，由于“固收+”结合了权益投资能力，在景顺长城这样的权益大厂里做“固收”+投资，能得到权益投资团队的赋能，与权益基金经理搭档管理“固收+”产品。同时，混合资产团队也有自己的权益基金经理，对于“固收+”组合的投资管理，相得益彰。
来自股票投资部的基金经理董晗，与李怡文是一对配合了十余年的超级CP。两人从研究员阶段便开始共事，管理基金时又成为黄金搭档，双方对彼此的投资风格、理念都比较熟悉、认同。一个负责大类资产配置和债券投资，一个负责股票投资，两人共同管理多只“固收+”产品，在业内享有盛名。在两人的合作模式中，李怡文负责“固收+”组合的贝塔波动率，“+”部分的阿尔法交由董晗实现。
“固收+”的定位是稳中求进，通过多元化配置降低组合整体波动，给投资者带去更好的投资体验。“固收+”除了考验基金公司在固收方面的能力，也非常考验其在权益方面的实力，景顺长城固收+团队在固收和权益方面都有较好的沉淀，且有较好的共享机制，近年来实现了净值曲线的稳健增长，成长为“景顺长城固收家”。
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