海外需求逐渐回暖，草甘膦机会预期增加
随着物流恢复，原药市场正逐步复苏，大部分产品延续节前的行情，市场整体需求维持较弱态势。未来随着美国降息周期临近，欧洲、澳洲等主要经济体有望同步跟随开启降息。据世界银行预测，随着全球制造业PMI普遍回暖，2024E全球贸易量增长率有望达2.8%(前值1.7%)，2025E有望达3.0%。中国是全球重要的出口国，看好全球制造业回暖对中国出口增长的推动作用。除草剂节后市场出货量有限提升，制剂加工按需采购。大品原药及中间体供应充裕，行业空头氛围萦绕，业者待市严谨，内销外贸保守运行。供应方面，宏观稳健、产能自主能动性强，企业装置维持高负荷运行。需求方面，国内刚性消耗迟缓，外贸询单压价，新单量陆续跟进。成本方面，黄磷、甘氨酸、三乙胺低位震荡，草甘膦成本波动影响减弱，现草甘膦95%原药报价参考2.55万元/吨、97%原药参考出厂报价2.58万元/吨左右，95%原药市场价2.5-2.51万元/吨，97%原药参考2.55万元/吨，实际均是单议。
2022年以来，草甘膦利润整呈现下滑趋势，行至2024年草甘膦成本趋近稳定，草甘膦毛利跌至近三年底部，截至2024年2月29日，甘氨酸法草甘膦原药价格下滑至2.51万元/吨，原料液氯、甲醇上行、甘氨酸、黄磷下滑，多聚甲醛、三乙胺暂时稳价，草甘膦甘氨酸法综合成本下降。隆众资讯核算甘氨酸法草甘膦生产成本约2.46万元/吨，新单出厂价2.51万元/吨左右，估测除氯甲烷回收成本外，草甘膦利润约0.04万元/吨。估测考虑氯甲烷、甲缩醛回收成本，草甘膦利润约0.34万元/吨，利润率在13.65%附近。在此毛利区间下，草甘膦价格进一步下滑空间有限。
巴西、美国、阿根廷是全球草甘膦用量前三消费国，占全球总用量的45%。2023上半年，巴西、美国和阿根廷三家草甘膦主要消费国整体仍处于去库存阶段，高库存致使补库需求推迟，草甘膦终端市场价格呈现阶梯下滑的趋势，四季度，巴西、美国和阿根廷的出口量逐渐上升，提振草甘膦价格。目前巴西、美国和阿根廷陆续去库结束，有望逐步进入补货期，草甘膦海外需求有望回暖。据悉，当前草甘膦企业一季度订单跟进量良好，场内库存下降明显，且3月CAC会议有望迎来需求利好，因此业者对当前草甘膦市场多持挺价态度。
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