2023年，江化微实现稳步增长。全年营业收入达10.30亿元，同比增长9.66%；尽管归母净利润同比略降0.46%至1.05亿元，但扣非归母净利润实现了1.63%的增长，达到1.01亿元。销售毛利率为26.06%，较上年下滑1.69个百分点。其中，第四季度单季营收2.58亿元，同比增长5.81%，环比下降5.18%；归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降71.83%和74.93%，主要由于产品均价降低导致的毛利率下滑（22.56%，同比-6.52pcts，环比-2.92pcts）。
公司主营业务覆盖G2-G5级湿电子化学品，包括超净高纯试剂和光刻胶配套试剂，下游应用于半导体、面板和光伏行业。2023年，超净高纯试剂与光刻胶配套试剂业务均实现销量增长，分别为10.34万吨（+9.63%）和3.31万吨（+9.72%）。半导体行业贡献收入4.99亿元（+5.62%），面板行业实现收入4.09亿元（-1.18%），光伏行业收入增长显著，达到0.87亿元（+154.37%）。
研发投入方面，江化微持续加大力度，2023年研发费用率提升至5.80%，同比增长0.85个百分点。在产能布局上，截至2023年底，公司在三大基地共拥有23.5万吨产能。随着镇江二期10万吨项目的建成投产，公司总产能将增至33.5万吨，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。
基于新产能投放周期的考量，我们调整了对江化微未来三年的业绩预测，预计2024年至2026年归母净利润分别为1.18亿元、1.40亿元和1.60亿元，对应EPS分别为0.31元、0.36元和0.42元（此前预测值为2024-2025年1.61亿元和2.05亿元）。鉴于公司在高端湿电子化学品领域的广阔前景及新产能的逐步释放。
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