行情复盘：2月板块表现强势，量价向上明确
2月光伏板块表现强势，光伏制造(长江)指数上涨11.32%，跑赢Wind全A指数1.65pct。一方面，2月万得全A指数上涨9.67%，光伏板块受大盘上涨带动；另一方面，光伏行业量价向上，构成行情催化。
回顾基本面，量价向上趋势明确。量上，3月排产锁定50GW以上，Q2有望保持逐月向上趋势；全年来看，国内光伏装机增长基础坚实，顶层定调以更大力度发展新能源，能源消费总量超预期带动风光装机中枢大幅提升，国家推动大基地项目按期建成投产，配电网提升承载力增加分布式接入空间。
价上，产业链各环节相继涨价，组件企业酝酿涨价2-4分钱，电池涨价1分钱，粒子涨价向胶膜传导。
景气跟踪：电池组件排产回暖，涨价趋势已现
需求端，国内装机有望保持高位运行，国内1-2月组件招标同比增长11%，虽然局部配网接入空间受限，但分布式保持较快增速；德国1月新增装机延续高增长，今年招标容量同比增长38%；美国装机预期上修，价格水平较高；印度ALMM政策搁置，利好中国组件出口。
供给端，硅片环节阶段性过剩，电池组件排产大幅提升，盈利压力叠加融资收紧，加快产能出清。
价格端，产业链涨价趋势已现，组件环节酝酿涨价，电池涨价1分钱，粒子涨价向胶膜传导，玻璃库存随需求回暖下降，二季度有望提价。
盈利端，仅硅料环节微利，其余各环节均承压。
中期研判：供需盈利皆存积极因素，春暖重回向上
需求端，远期看，碳中和共识打开需求空间，预计2060年全球光伏装机超45TW，年均装机超1500GW；中期看，国内外已初步实现光储平价，消纳影响可控且有提升空间，政策支持力度较大，光伏装机有望在2028年左右进入TW时代；短期看，预计2024年全球光伏装机540GW左右，同比增长30%左右，国内和非欧美海外市场有望超预期。
供给端，产能过剩已成为未来两年基调，但实际供给能力大概率低于规划数字；同时，技术路线多元化和海外建厂有望避免同质化竞争，预计2024下半年有望看到供需改善。
盈利端，行业从需求定价变成成本定价，目前产业链价格和盈利都已跌至底部区间，龙头相较于二三线企业有成本优势。
投资建议：装机上修，价格回暖，继续看多光伏板块
全球光伏装机预期上修，电池组件排产环比大幅提升，产业链涨价趋势已现。继续看好光伏板块，建议配置：
1）库存扰动改善，盈利仍有支撑的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等）；
2）周期位置及行业格局相对最优的辅材（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、海优新材、信义光能等）；
3）量利预期过度悲观的一体化组件（晶澳科技、晶科能源、阿特斯、隆基绿能、天合光能、通威股份、横店东磁等）；
4）新技术相关标的（奥特维、钧达股份、捷佳伟创、爱旭股份等）；
5）其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。
风险提示
1、需求波动风险；
2、贸易摩擦风险；
3、竞争加剧风险。
$新能源主题ETF(SH516580)$$隆基绿能(SH601012)$$创业板指(SZ399006)$
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文章来源：长江证券
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