#2月社融数据出炉，如何解读？#
国家统计局3月18日发布数据显示，1-2月社会消费品零售总额为8.13万亿元，同比增长5.5%，表现略优于5.41%的wind市场一致预期。其中，除汽车以外的消费品零售额7.42万亿元，增长5.2%，符合市场预期。
1-2月社零同比增速环比去年12月有所回落，主要原因是去年同期基数走高。其中，限额以上企业社零增长6.2%，增速环比回升，显示大企业复苏情况相对更好。剔除汽车与石油后，限额以上企业同比增长5.4%，增速环比回升0.9个百分点。考虑到去年春节前后仍有疫情尾声扰动，其两年复合增速为5%，是2023年3月以来的最好水平，增速环比回升4个百分点。与之相印证的是，今年春节期间的各项消费数据均略超预期，后续需观察在消费淡季社零趋势的持续性。
分品类看，1-2月必选消费品增速较为坚挺，粮油食品、饮料分别同比增长9%，6.9%，可选消费品中烟酒超预期增长13.7%，去年同期增长为6.1%，这或与春节期间访亲问友的需求提升有关，也印证了各地经销商所反馈的春节期间白酒销量较好。金银珠宝增长5%较为稳定，由于1-2月国内金价比较平稳，维持在480元/g左右，金价的快速上涨出现在3月后。
地产后周期方面，1-2月家电增长5.7%，而去年同期下滑1.9%；家具增长4.6%，而去年同期增长5.2%，地产产业链出现复苏苗头。
此外，值得一提的是，1-2月实物电商增长14.4%，环比显著提速，超出市场预期。其中，吃、穿、用类商品分别增长26.1%、17.8%、10.8%。1-2月累计实物电商渗透率为22.4%。
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