金价一路走高后，在最近也迎来了回落，不少朋友来问到，黄金的行情结束了？今天我们就探讨一下这个问题。
一、黄金的价格由什么因素决定？
黄金，作为贵金属，具有货币属性、金融属性和商品属性。这三个属性也是影响黄金价格波动的关键因素。
货币属性：黄金是世界通行的货币，是全世界都认可的资产。只要手中拥有真正的黄金，在世界各地的银行，首饰商，金商都能够把黄金兑换为当地的货币。因此黄金是全球主要经济体中央银行的重要储备资产。
商品属性：黄金的商品属性主要与首饰和工业用金有关。 由于矿产金产量波动较小、产地分散且存在再回收机制，供给端 相对稳定；而黄金需求具有一定波动性，受投资需求和央行购金影响较大。
金融属性：黄金抗通胀，属于典型的无息资产，黄金购买力不变使得其无风险名义回报约等于通胀水平，而有息资产的无风险名义回报约等于国债名义利率。实际利率=名义利率-通胀水平，因此持有黄金的机会成本为实际利率，短期内，实际利率是黄金定价的锚，黄金以美元定价，黄金价格与美债利率呈反相关关系，因此短期黄金的金融属性与美联储的议息决策相关。
二、金价近期为何回落？
从美国最近披露的经济数据来看，美国2月份CPI同比增速反弹至3.2%，核心CPI同比增长3.8%，美国的通胀数据再超出市场预期。
如果1月超预期的通胀数据姑且可以看作单月扰动，但连续两个月通胀数据均超市场预期，则足以让美联储降息之路变得更为曲折。如果美国经济在市场降息预期下保持弹性，联储的实际降息操作或会变得更为谨慎。黄金价格在短期也面临高位技术性下跌的压力。
三、金价未来怎么走？
短期来看，美国通胀粘性较强依然会制约金价，但美联储流动性拐点值得关注。2 月美国 CPI 和 PPI 略超预期，主要还是能源高位不下、核心商品价格受到供应链影响价格环比增速走高，使得降息预 期走弱，带动金价有所回调。往后看，当前日央行如期退出负利率和 YCC 政策，日元低息融资的套息交易可能会部分逆转，美债收益率有可能会上行。另外，美国通胀的粘性可能会促使美联储点阵图出现调整，进而导致美债波动较大。但美联储对缩表规模放缓节 奏的把控、以及逆回购量规模逐步回落带来的流动性担忧，也不排除短期会进一步促进金价上行。
从中长期来看，降息周期的开启 避险情绪较高，本轮金价的绝对收益还未完全兑现，具备上涨空间。一方面即使在通胀的扰动下，降息的时间点和次数会有所反复，但是货币政策逐步宽松的趋势不改，金价难以言到顶。另一方面，今年是多国的大选之年，选举过程的不确定性、以 及国际政治的边际变化或对金价形成支撑。
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