国金固收2024债市展望

#Kimi概念股爆火，行情持续性几何？#$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$$国金惠盈纯债E(OTCFUND|009604)$$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$

2024年债市面临的基本面、政策面环境依然总体偏正面。从经济基本面看，高质量发展是新时代的硬道理，新质生产力正在不断培育壮大，但房地产等传统动能仍在深度调整之中，并对经济增长构成拖累。从通胀的情况看，疫后的疤痕效应、房价下跌等因素影响了居民的消费倾向，总需求偏弱的局面仍在延续，预计今年二季度通胀在低基数下同比读数有所上行，但需求的扩张仍然较弱。

从政策面看，今年经济增长目标设定在5%左右，赤字率拟按照3%安排，此外将发行1万亿元超长期特别国债，广义财政赤字相比去年多增1.3万亿左右，但考虑土地出让金的减少、地方化债等因素，财政刺激的力度相对温和。货币政策方面，保持流动性合理充裕，促进社会综合融资成本稳中有降，总体上仍然是宽松的基调。

从债市策略看，当前经济基本面处于经济引擎切换周期中，内生性需求偏弱、地产继续拖累经济、通胀处于低位以及实际利率偏高决定了货币政策仍然会保持宽松的基调，今年降准、降息仍然可期，将推动债市行情继续演绎。流动性方面，防止资金空转的定调决定了今年流动性预计将处于均衡态势，资金利率中枢或较难进一步下行。全年看，债市走势根本上取决于经济基本面，随着广谱利率下行，我们预计10年国债收益率将继续震荡下行。结构上因短端下行空间受到资金面制约，预计曲线仍将维持平坦。策略上久期策略占优，杠杆可维持中性水平。信用债策略方面，资产荒格局延续，配置力量较强，信用债跟随利率债下行有望获取资本利得。策略上建议采取久期策略，更看好中长久期、中高资质信用债的投资价值。

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