一、消费板块及博时消费类ETF概况
1、消费板块概况
上周市场维持涨势，沪深300指数上涨0.71%。消费各板块有涨有跌，食品饮料、社会服务涨幅较大，家用电器、农林牧渔有所下跌。
2、博时消费类ETF概况
上周博时旗下的消费ETF，除龙头家电ETF略有下跌，其余产品收益均为正。同期，消费类ETF份额净赎回350万份。
二、市场观点
1、食品饮料：（1）白酒。上周白酒上涨5.63%。维持此前观点，合理偏低的估值和潜在分红将支撑板块。受宏观经济影响，短期行业需求整体仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。糖酒会反馈，由于今年春糖与春节时间距离较短，因此行业整体情况与春节反馈并无太大变化，节后主要关注补库存需求以及渠道的库存及价格表现。从节后需求来看，由于进入淡季，当前需求平淡，回归到淡季的常态水平。从节后库存表现来看，与去年同期基本持平，高端酒库存普遍在1-2个月，次高端品牌分化，头部品牌比如汾酒青花库存在2个月左右，地产酒品牌迎驾贡库存最为良性在2个月以内，今世缘、古井库存2-3个月。考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，板块头部公司已具备性价比和中长期投资价值。（2）大众品：节后动销表现较优、基本符合预期，当前具备估值性价比。当前看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。
2、家用电器：3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。提及统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，坚持市场为主、政府引导，鼓励先进、淘汰落后，标准引领、有序提升，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活。
3、农林牧渔：（1）生猪。二育进场托底猪价，2月样本上市猪企生猪出栏环比缩量。仍建议积极关注生猪养殖板块投资机会，低位布局出栏增速快、资金安全性高、成本管控佳的优质猪企。关注温氏股份、巨星农牧、新五丰、牧原股份。（2）禽养殖。行业供需结构改善，鸡苗、毛鸡、鸡产品价格皆走强。我们认为白羽鸡供需格局仍有改善空间，建议关注受益高性价比鸡肉制品需求增长的肉制品企业。
4、社会服务：（1）酒店。短期来看，春节假期期间休闲旅游叠加返乡探亲助推酒店行业高景气。但对2024年需求恢复仍计入一定的悲观预期。参考海外酒店龙头发展趋势，我们认为休闲需求恢复或具备一定可持续性，而商旅需求恢复则需渐进爬坡。（2）餐饮。1Q24大部分餐饮品牌或面临高基数压力。多数龙头24年谨慎扩张，关注现金流维稳下是否会提高分红。看好优质管理企业在当前消费环境下的经营韧性。（3）旅游。我们认为体验型消费是长期趋势，且游客体验愈发深度精微，出游主题越多元、目的地要素越精细。（4）免税。春节旅游热潮下海南客流高增，离岛免税销售额超预期。建议持续关注面积扩容、重奢入驻、机场租金重谈等带来的改善变量，此外，我们密切关注2025年海南封关政策对离岛免税行业未来竞争格局的影响。
三、数据跟踪
1、高端酒总体平稳：据公众号“今日酒价”，3月17日箱装茅台批价2970元/瓶（上周2980），散装茅台批价2685元/瓶（上周2705）。五粮液批价965元/瓶（与上周持平），国窖批价875元/瓶（与上周持平）。
2、猪价低位震荡：据据涌益咨询，3月15日商品猪价格14.5元/千克，周环比+0.7%；据博亚和讯，3月15日自繁自养/外购仔猪养殖利润为-149/+59元/头，周环比+35/+23元/头。
四、配置建议
消费板块短期向好，中长期业绩取决于政策发力和经济修复节奏，总体对主要消费ETF、家电龙头ETF、智能消费ETF、港股消费ETF保持乐观。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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$博时新兴消费主题混合A(OTCFUND|004505)$
$博时女性消费主题混合A(OTCFUND|009619)$
$主要消费ETF(SZ159672)$
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