作者 | 刘亚杰
编辑 | 管东生
如今，资本市场的健康成长又多了新的保障。
近期，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见(试行)》提出要求，上市公司要制定积极、稳定的现金分红政策，明确投资者预期。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示(ST)等方式加强监管约束。上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，回购注销金额纳入股利支付率计算。加强对异常分红行为的监管执法。
通过一系列设定，企业IPO的重点更加明确：作为公众企业，必须更为重视投资人的价值；成功上市后稳定经营、健康发展、获得商业回报，最终目的并不只为满足小群体的利益，而是让全体投资人享受红利。
只是在畅想终点前，更为关键的是，必须看清楚目前上市企业站在怎样的起点：有哪些企业分红了，哪些没有；有哪些已经做到了最大限度的利益共享，又有谁仍然舍不得打开“钱袋子”？通过数据汇总，我们可以找到一些答案。
问题1：A股公司分红，真实图景如何？
过去五年时间内，总共有4432家企业至少完成1次分红，整体占比为82.75%。如果将完成3次及以上分红的企业，视为已经初步建立较为完善分红制度，相关企业数量共计2986家，整体占比为55.75%。其中有2916家企业分红3-5次，分红6-10次的企业共有70家。
由此可见，不少人印象中“A股企业不分红”“管理层只是滚雪球”等类似观点有些片面，A股愿意与投资人分享企业成长红利的公司也不在少数。
问题2：大家分了多少钱？
在这些愿意分红的企业中，亦不乏慷慨之士。
近五年中，在4432家分红企业中，分红总额超过1000亿元的企业共有13家，占比为0.29%；分红总额100-1000亿元的企业共有79家，整体占比为1.78%；分红总额10-99亿元的企业共有612家，整体占比为13.8%；分红总额1-9亿元的企业共有1982家，整体占比为44.72%；分红总额低于1亿元的企业共有1746家，整体占比为39.4%。
理论上，作为公众公司，在外部条件不改变的情况下，分享利益原则应当遵循“两手抓”——既要让投资人享受红利，又能让企业最大限度维持经营发展，因此股利支付率（分红总额/净利润）应低于100%，其中不乏典型企业。
问题3：谁在“超负荷”分红？
分红当然是好事，可是分的多了，超过企业的承受力，“似乎”也不是好事。
汇总近五年的数据，股利支付率超过100%的企业共有128家。其中89家位于101%-200%之间，占比69.53%；20家位于201%-300%之间，占比15.63%；19家超过300%，占比14.84%。值得一提的是，有4家公司超过1000%。
甚至在这些企业中，一部分累计净利润为负，却仍然坚持分红。仔细观察，可以发现它们并非打肿脸充胖子，这要归咎于客观因素的出现。
以交通出行行业为例，中国国航与中国东航原本维持定期分红的原则，2019年还可以正常推进；受到新冠疫情影响，自2020年开始净利润为负，后期并未逆风分红，最终导致该现象出现。
问题4：“铁公鸡”有多少？
自2013年证监会发布现金分红监管指引以来，沪深两市有部分企业在每股收益和累计未分配利润均为正的情况下，连续多年未进行现金分红。个别公司不仅忽视现金分红，甚至制造高送转等噱头炒概念、博眼球，助长市场的投机气氛，罔顾中小投资者利益。
从结果来看，这样的“铁公鸡”并不少：自2019年至今，分红0次的企业共有924家，整体占比为17.25%；分红1次的企业共有677家，整体占比为12.64%；分红2次的企业共有769家，整体占比为14.36%，三者累计占比44.25%。
反方向来看，近五年时间分红频率高于（包含）每年一次的企业，共有247家，整体占比仅为4.61%。可见建立成熟且稳定分红机制，提升投资人获得感的工作仍有待进一步加强。
问题5：不分红，不愿还是不能？
再看这924家0次分红的企业，面对的情况不尽相同。
五年时间内，净利润超过100亿元的企业共有1家，整体占比为0.11%；净利润在10-99亿元的企业共有43家，整体占比为4.65%；净利润在1-9亿元的企业共有266家，整体占比为28.79%；净利润在0-0.9亿元的企业共有67家，整体占比为7.25%；利润为负的企业共有547家，整体占比为59.2%。
如果视近五年净利润累计低于1亿元的企业处于震荡调整阶段，日常经营获得的收入难以维持定期分红，相关企业共有614家，在不分红企业中占比66.45%。可见多数企业未能分红是因为“不能”，而非“不想”。
备注：
本文数据内容参考万得企业数据库，时间设定为2019年1月1日-2024年3月15日，A股上市公司涉及房地产，医药制造，道路运输、软件和信息技术服务业，计算机、通信和其他电子设备制造业等，共计5356家。
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