一. 从晶科能源看盈利走势
晶科能源是最早建设TOPCON的公司，其TOPCON技术成熟，转化效率和生产成本均处行业领先，是N型垂直一体化的代表，2023年组件出货第一78.5GW！今年，其它龙头的目标就是追赶晶科能源，
我给大家把公司3季度和4季度数据做个对比，可以看出盈利能力大降。
3季度组件出货21.4GW， 电池/硅片出货为1.2GW；4季度组件出货26.3GW， 电池/硅片出货为1.5GW。把电池/组件乘40%折合成组件，3季度看成组件出货21.9GW， 4季度组件出货为26.9GW。
3季度毛利为24分/W， 4季度为15分/W，下降9分/W.
3季度扣非净利润25.1亿，剔除汇损汇益和外汇衍生品产品公允价值后（汇损汇益每个季度变化，不考虑），净利润为28.0亿，
4季度扣非净利润为9.6亿，剔除汇损汇益和外汇衍生品产 品公允价值后，净利润为8.8亿。
3季度平均单瓦净利润为12.8分/W，4季度为3.3分/W，下降9.7分/W。
按照3季度N型组件单瓦净利润比P型高2.7分， N型组件单瓦净利润为13.8分。 按照4季度N型组件单瓦净利润比P型高1.8分，N型组件单瓦净利润为3.8分。
4季度N型组件单瓦净利润比3季度下降10分。
目前，公司TOPCON产能70GW, PERC 20GW， 去年3季度和4季度N型开工率接近100%。
3季度组件出货N型占62%，4季度N型占超过68%，与今年1季度行业N型占比65%差不多。
去年3季度N型组件招投标中标价格环比3季度下跌22分/W， 由于价格的下跌，导致公司4季度单瓦毛利（N加P）环比3季度下降9分/W，单瓦净利润环比下降10分/W。
可见组件价格下跌对单瓦净利润冲击十分大。
二. 组件招投标中标价
3季度招投标标中标价格：N型为1.34元/W， P型为1.283元/W
4季度招投标中标价格：N型为1.122元/W，P型为1.077元/W
根据3月15日前中标价，预计1季度P型中标价格为0.87元/W， N型为0.92-0.93元/W。
1季度N型中报价格环比4季度下跌近0.2元/W， 4季度环比3季度下跌0.22元/W，相差不大。
三. 1季度单瓦净利润亏损有多大？
晶科能源1季度组件出货18-20GW，环比4季度下降24-32%（均值28%）。N型市占率从去年4季度39%提升到今年1季度65%，1季度占比大幅提升情况下，公司具有N型优势，环比下降幅度应该低于其它公司。
1季度N型组件招投标价格比3季度下跌20分/W， 价格仍然是利润的最大杀手。
去年3季度、4季度和今年1季度N型组件的硅成本分别为12.2分/W，10.5分/W和10分/W。
可知，去年4季度比3季度非硅成本下降8.8分。
假定非硅成本下降与价格下降同步（涉及到辅料很多价格，懒的算了），1季度非硅成本环比4季度下降8分/W
开工率会成为1季度利润的第二杀手！
N型垂直一体化固定成本超过10分/W（100%），开工率下降90%，固定成本提升1.1分，下降到80%，提升2.5分/W, 下降到70%，固定成本提升4分/W.
开工率从90%下降到70%，固定成本提升3分/W。
1季度组件价格环比4季度下跌17.7分/W(税前20分）。
按照固定成本提升2分， 毛利比4季度下降11分/W， 毛利变成了4分/W
税金和期间费用为10分/W.
单瓦亏损6分/W。
其它厂家超过了6分/W。
或许不是十分准确，但可以看出单瓦亏损十分高。
股市有风险，投资要谨慎，只是交流讨论，不做为投资依据，亏损不负责。
2024-03-22 06:57:58 作者更新了以下内容
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