从1-2月社融数据来，新增贷款6.3万亿，同比少增0.4万亿。考虑到去年为疫情后的快速爬坑期，且央行一再强调新增信贷的高质量特征，今年前两月的信贷数据实际表现是较为平稳的。
分券种来看，当前利率债处于胜率尚可、赔率低的资产阶段，一旦出现影响胜率预期的事件，赔率会成为主导。产业方面，我们的观点变化不大，房企后续销售仍然承压，房企仍处于出清阶段。后续政府态度是否有力仍需观察，对地产债品种需保持谨慎。钢铁行业产量环比增幅放缓，厂库环比继续累库，铁矿石焦炭均有所回落，整体钢材现货价格继续回落。城投方面，继续关注优质区域平台的配置机遇。金融债方面，依旧建议关注银行二永债交易和配置价值，以及券商次级债及保险公司资本补充债。
中长期框架下，债务周期尚未出现大的变化，我们依旧看好债市的投资价值。后续在债券回调后，将寻找合适时点再进行长端交易，重点关注产业债、银行二级债和永续债调整后的配置机会。
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