美债收益率下行，利好哪些资产？

“无风险”的十年期美债收益率被称为全球资产定价之“锚”。

这一利率变动，会对全球资产产生重大影响。

1、美债收益率与沪深300指数走势呈负相关关系，

如下图：沪深300走势和十年期美债收益率对比：

数据来源：Wind，截至2023-11-20，图片来自富国基金

这种负相关有两方面的逻辑：一是利差角度，当美债上行、中美利差倒挂时，资金会逐利外流；二是估值角度，利率上行往往会压制风险偏好，导致“杀估值”。

2、美债收益率下行，利好哪些资产？

美债收益率的下行，减弱了对风险资产的压制。

当十年期美债收益率下行时候，对A股来说，估值有望拔高，应该买成长风格资产。换言之，这里用创业板指代表成长，用沪深300代表价值，不难发现，创业板指和十年期美债利率的负相关性更强，也就是说美债利率下行对成长类资产的估值支撑更强。并且当加息周期临近尾声，市场流动性和风险偏好的改善，也更利好更富弹性的成长类资产。

从具体板块来看，医药和TMT的估值和十年期美债收益率呈明显负相关，随着美债收益率进入下行周期，其估值抬升速度也会随之加快。

债券类资产来看，债券价格和债券收益率呈反比，当十年期美债收益率下行时，债券价格有望上涨，此时布局美元债资产或可以获取债券价格上涨带来的资本利得。

商品来看，作为拥有抗通胀和避险属性的，深受大家喜爱的黄金，其价格最主要的影响因素就是美债收益率的高低。黄金不生息，而美国国债有息，美债收益率下跌会提升黄金吸引力，因此黄金价格往往和十年期美债收益率呈负相关关系。所以在美债收益率下行阶段，黄金的投资价值也不容忽视。

3、美债上升有何影响？

美债上升扰动市场，尤其高估值股票。

2018年经验对于当下的启示是，利率走高在情绪饱满、估值偏高、交易拥挤的背景下的确容易带来扰动，特别是高估值的成长股部分。

总结：美债收益率下行，代表资金“无风险利率”的成本低，利好成长板块；而美债收益率上行，资金成本高，相对来说，要偏防守才行。
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