1-2月，火电、水电表现符合预期，高基数背景下风电持续增长，光伏8月以来稳定双位数增长
【火电】1-2月发电量同比+9.7%，预计主要由三产和居民用电拉动。
【水电】1-2月水电同比+0.8%，主要系各大流域来水和水位高低不一，符合预期。1-2月，各大水电站入库流量涨跌不一，雅砻江、红水河流域入库流量和水位同比均有下滑，但截至3月17日，两大流域下滑幅度快速收窄。
【风光】1-2月，风电表现亮眼（23年同期风电发电量+30%），22-24年同期CAGR=26%；光伏22-24年同期CAGR=28.9%，1-2月增长较快，同比+15.4%，8月以来保持10%+增长。
行业观点：
【火电】长协比例提升带来的盈利改善+现金流恢复可带动净资产的修复，长期的容量电价+煤电联动+辅助服务电价则可进一步平滑周期波动，火电的盈利将趋于稳定、分红率随即提升，叠加国资委或推动稳定预期，火电公用事业化将加速兑现。
电厂日耗进入淡季，港口库存低位+1-2月原煤减产4.2%+煤价持续下降，说明非电需求超预期低迷。目前坑口煤较港口煤价倒挂情况有所改善，但若非电需求持续低迷，煤价将进一步下降，24年存在坑口煤价幅度调整幅度＞港口＞海外预期。
【水电】行业现金流充沛+高分红，具备较强防御性配置价值。1-2月，各大水电站入库流量涨跌不一，雅砻江、红水河流域入库流量和水位同比均有下滑，但截至3月17日，两大流域下滑幅度快速收窄。
风险提示：以上内容仅代表本机构观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议或承诺，不代表基金实际持仓。投资者据此操作，风险自担。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。
本文作者可以追加内容哦 !
