首创环保，利润去哪了？

$首创环保(SH600008)$   水处理行业的王者，不是重庆水务，也不是兴蓉环境。而是眼下这个十年如一日地上趴着的首创环保。

重庆水务和兴蓉环境的水处理规模大概只有60亿左右，首创环保水处理和供水业务营收超过120亿。

兴蓉和重水的毛利率在40%左右，首创尽管是城镇业务居多，毛利率也有35%！那么问题来，钱去哪了？

以2022年为例，利息支出就将近20亿！天文数字！管理费其实倒还好，那点工资算不了什么。

但是，资产减值5亿，信用减值2亿！

这三大块加起来就有7亿！

首创环保是给银行打工一点不为过，这样算来。如果这些费用能够减半，那就是15亿的利润。

这样一算，首创环保的估值400亿，一点不为过。

目前首创的散户很多很多，一直以来也是很多。但是估值已经在地板上了，只要管理层稍微怕死一点，做下正事，估值一下子就上来了。

就那个利息费，理论上每年是递减的，只要正常经营。但是这几年不是递减，而是递增！说明什么？

说明这些年确实也拿了不少项目，但这些项目占用了太多资金，而项目做了，回款又很慢。

希望，首创环保可以把费用控制一下，然后步子放慢一点，把资金能够回款的尽量回款，提高资金利用率，把一些有息负债置换成低息贷款或者债券。

三季报，总负债670亿，减去合同负债和应付款，有息负债大概在500亿上下，个人粗略估计。

负债谁都有，兴蓉环境和重水也有，规模也不小，兴蓉在250亿左右，重水在120亿左右。但是人家可以把费用控制好，那就是本事。

总之，首创环保不应该这个估值。尤其在国企市值管理考核之下，想要拓展业务很难，但是控费是可以做到的。别说20亿的利息支出，只要能够减少5亿利息支出，那估值就可以上到300亿。