认为“低估”的机构：4家
西南证券 估值：106.65元
预计2023-2025年归母净利润分别为6.3亿元、7.6亿元和9.2亿元，EPS分别为1.96元、2.37元、2.86元。根据行业平均估值，考虑到口腔医疗服务连锁化程度与眼科医疗服务的差异性，给予公司2024年45倍PE，对应市值342亿元，对应目标价106.65元，维持“买入”评级。
国联证券 估值：105.13元
考虑到集采和消费意愿的影响，我们下调公司2023-2025年营业收入分别为28.19/34.58/42.14亿元（原值为23-24年41.4/51.2亿元），同比增速分别为3.7%/22.66%/21.85%，归母净利润分别为5.94/7.49/9.23亿元（原值为（23-24年10.8/13.4亿元），同比增速分别为8.36%/26.10%/23.20%，EPS分别为1.85/2.34/2.88元/股，3年CAGR为24.6%。鉴于公司蒲公英逐步落地贡献营收和利润，同时公司已逐步消化种植牙集采的影响，参照可比公司估值，我们给予公司2024年45倍PE，目标价为105.13元，维持“买入”评级。
安信证券 估值：121元
假设今年下半年种植牙集采开始放量，其他业务随着消费信心的修复也开始出现改善，2023年-2025年种植业务分别同比增长15%、25%、25%，正畸业务分别同比增长5%、25%、25%，儿科业务分别同比增长15%、20%、20%，修复业务分别同比增长15%、20%、20%，大综合业务分别同比增长15%、20%、20%。综合以上假设，我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为30.74亿元、37.42亿元、45.56亿元，归母净利润分别为6.22亿元、7.75亿元、9.61亿元，对应的PE分别为54.7倍、43.9倍、35.4倍。考虑到种植牙集采扰动和医疗机构扩张节奏拖累，我们认为2024年业绩更具备参考意义，给予2024年50倍PE，对应12个月目标价121元，给予增持-A的投资评级。
$通策医疗(SH600763)$$华美牙科(SZ833269)$$润达医疗(SH603108)$
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