【光大大化工团队】：环保趋严叠加高壁垒优势，高性能有机颜料竞争格局向好。自上世纪80年代后，全球有机颜料的生产逐渐由欧美发达国家向亚洲国家（如中国、印度）转移，亚洲已成为全球最大的有机颜料生产和消费地区。2021年，我国有机颜料产量为26万吨，约占全球有机颜料产量的62%。伴随环保政策趋严，利润空间趋紧，海外龙头企业逐步剥离颜料业务，2019年8月巴斯夫将全球颜料业务出售给DIC，并于2021年6月完成颜料业务剥离；2022年1月，科莱恩将其颜料业务出售给Heubach集团和SK Capital Partners，并与Heubach集团和SK Capital Partners共同建立一家全球性颜料公司，其中科莱恩持有20%股份。此外，随着有机颜料的快速发展，经典有机颜料的产能逐步趋于饱和甚至过剩，产品价格和毛利率有所下降，因此高性能有机颜料成为行业发展新趋势。而高性能有机颜料由于技术门槛较高，国际市场大多被巴斯夫、科莱恩、大日本油墨等少数几家全球化工龙头掌握，国内仅有七彩化学、百合花等少数企业掌握核心生产技术。在环保政策趋严和经典有机颜料产能过剩的背景下，高性能有机颜料凭借较高的技术壁垒，竞争格局向好，利好行业龙头发展。
下游需求持续上行，有机颜料市场空间进一步扩大。油墨、涂料、塑料是有机颜料三大主要应用领域。根据有机颜料消费量占比， 2023年油墨行业用量占比约为40%、涂料行业用量占比约为28%、塑料行业用量占比约为27%、其他行业用量占比5%。2023年，我国经济呈现稳中向好的发展趋势，有机颜料下游产业需求逐步复苏，油墨、涂料、塑料产量稳步增长。其中油墨行业在环保政策的加持下，日益向高端化发展；涂料行业受汽车产销两旺的带动作用，需求逐渐复苏；塑料行业全球产量稳定增长，我国占据较大市场份额。
投资建议：伴随环保政策不断趋严，叠加下游需求持续上升，高性能有机颜料凭借技术壁垒优势，竞争格局有望不断优化，国内高性能有机颜料生产企业的行业地位以及竞争能力将得以显著提升，利好行业龙头的发展。建议关注标的：七彩化学、百合花、双乐股份。
风险提示：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
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