大家好，我是国联基金陈薪羽。目前管理国联煤炭$国联中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|168204)$等基金。为什么我们长期看好煤炭板块的投资机会呢？今天和大家来分享一下，主要有以下原因：
1、煤炭供给端产能瓶颈持续，供需格局偏紧：“碳中和”造成国内煤炭行业固定投资持续下降，中小煤矿产能加速退出，整体产能进入收缩期，同时新刑法修正案压制煤矿超产，即便部分核增产能释放仍难改中期3-5年供给紧张状态；
2、能源安全保障得到重视，强化能源板块投资确定性：随着国际地缘政治的紧张，能源安全越来越上升至国家战略安全层面，习近平总书记强调“能源饭碗端在自己手里”进一步从能源安全角度强调煤炭地位；
3、稀缺资产“价值重估”：如果地产硬着落，预期收益率二次下台阶，那么供给约束的煤炭等“稀缺资产”，其盈利能力不受地产周期下行影响，相对其他行业和板块获得比较优势，从而开启长期重估进程；
4、红利风格还未结束，高股息资产仍受青睐：23年4季度开始的偏防御红利风格投资，在24年1季度成长和小市值风格迅速回撤时达到高峰，最近却伴随着成长尤其是AIGC板块的反弹而呈现资金流出现象。在存量博弈市场中，资金在成长和红利板块切换的跷跷板效应十分明显也属正常，经济弱复苏预期下，发展从重“总量”到重“质量”，从大水漫灌到精准投放，我们认为红利风格仍有反复，高股息资产仍将受青睐（而煤炭作为高股息资产中最好的板块之一，拥有业绩确定性，供给受限等溢价特征）。
总结：在煤炭行业供给持续枯竭，盈利增强的可预见性、逐步提升的分红率的背景下，煤炭板块有望凭借“高股息、高现金、低配置”保持着较好的投资价值。
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