#地缘冲突加剧，大宗商品大涨#
新一轮地缘冲突扰动的影响加剧，尤其是能源设施遭受袭击，引发了市场对全球石油供应的担忧。我们认为，当前地缘风险主要是短线扰动，中东地区产油国未直接参与，对原油生产基本无影响。当前地缘扰动难以成为趋势性行情的驱动，后续可跟踪OPEC+减产落实情况，预计布伦特原油在75-90美元/桶区间内延续震荡，短期或受到地缘事件刺激而冲高。
当前原油基本面表现较为健康，油价震荡运行。在欧佩克+减产的背景下，市场普遍预计石油供应偏紧，这在一定程度上将限制油价的回调空间。国际能源署（IEA）在日前发布的3月石油市场报告中预测，2024年全球石油供需前景将从此前的供应过剩转为短缺。IEA对2024年的供应量预测从1.038亿桶/日下调至1.029亿桶/日。其中，将欧佩克＋的供应量从5080万桶/日下调至4980万桶/日。而能源设施遭受袭击，推升了投资者对供应进一步收紧的焦虑，地缘因素对供应端的扰动成为目前油价波动的重要驱动。
我们认为，油价或维持70美元/桶以上震荡，大型油企有望迎来估值修复机会。同时，石油等资源股一直被认为是高分红的代表，当前市场风格下企业的分红情况对市场有较大影响。对于国内石油化工行业来说，以化工型炼厂代表的民营炼化，中长期来看产品产能增速较高但过剩压力加剧，短期来看下游需求弱势复苏，业绩底部企稳，但暂时上行空间有限。燃料型炼厂则短期出现供需错配，景气度较好，且央、国企优化考核指标，有利于盈利能力改善与估值修复。而对于当前估值处于历史合理水平的油服企业而言，油价预期改善有利于提振其中长期景气度预期，有望带来阶段性机会。
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