CPI同比0.7%（前值-0.8%），连续四月为负后转正，环比1.0%，强于过去5年均值。PPI同比-2.7%（前值-2.5%），环比-0.2%，弱于季节性。
CPI分项全面回暖。食品同比-0.9%（前值-5.9%），虽然连续八个月为负，但同比降幅大幅收窄；非食品同比1.10%，相较上月明显回升（前值0.4%）并创13个月的新高；核心CPI同比1.20%，为近25个月以来的新高；消费品分项降幅显著收窄，服务分项同比数据录得1.9%，为自2019年6月以来的新高。
食品分项主要受到猪、鲜菜和水产分项拉动。2月，春节错位和寒潮影响下，主要食品分项价格均有不错表现。猪肉同比价格在连续9个月为负后，由上月的-17.3%大幅回升并转正（0.20%），牛羊肉价格降幅同步收窄；鲜菜和水产品价格分别由上月下降12.7%和3.4%转为上涨2.9%和4.1%；蛋类和鲜果价格则降幅收窄。
非食品中，交通通信和教育文化娱乐分项环比增速明显强于过去5年的历史均值，尤其是旅游分项环比录得13.1%，为此项数据统计以来的历史新高，说明居民出行意愿修复较好，但仍需观察今年其他假期此数据的持续性；油价小幅回升，带动交通通信燃料分项同比转正。核心CPI环比在服务分项带动下强于春节位于2月的历史均值；消费品环比价格仍弱于春节假期同样位于2月的2019和2018年春节同期数据，体现出居民消费意愿复苏仍较慢的现实情况。
对CPI的判断：3月回落
农产品批发价格（日频）显示3月CPI食品可能出现一定回落；春节后进入食品消费淡季，但主要食品分项价格在2月内即完成调整，3月猪肉、鲜果、蔬菜等大幅下行的可能性并不高，叠加猪肉和蔬菜分项基数走低，3月食品分项大幅回落的可能性不高，但预计将适度下行。综合来看，假期之后，消费需求下降，核心CPI和服务价格大概率回调，预计3月CPI将回落。
PPI降幅扩大。生产资料价格同比-3.4%（前值-3.0%），生活资料同比-1.9%（前值-2.3%）；环比看，大部分生产资料弱于季节性；生活资料中，食品、衣着和耐用品消费本月环比小幅强于历史同期。从原材料价格同比增速看，锌、螺纹钢、水泥等较1月降幅扩大，主要是假期和雨雪天气对施工的影响导致；铁矿石同比价格增速放缓，镍、铝、原油、动力煤同比价格降幅收窄。分行业看，上游原材料采选业价格有所回落，大部分中下游制造行业价格依然延续疲弱态势。
对PPI的判断：3月回升
从高频数据看，3月有色金属降幅收窄，黑色系降幅扩大。考虑到今年两会制定了5%左右的经济增速目标，且要连续几年发行超长期特别国债，对基建和制造业投资的拉动作用显而易见。
油价方面，3月初国际油价小幅回升，OPEC也延长了减产期限，油价大幅下行的概率不高。综合来看，当前PPI基数依然友好，预计3月PPI仍将有所回升。
综合来看，以下几点值得关注：
1、春节错位影响下，CPI分项全面回暖，服务分项表现亮眼；
2、食品分项节前迅速拉高并在月内完成回调，预计后续读数将主要受基数影响；
3、本月PPI在传统长假和雨雪天气影响施工和节后开工影响下表现不佳，但在5%左右经济增速目标和超长期特别国债的拉动作用下预期将持续好转。
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