有一次阿段说：能涨价的东西就表示有某种“护城河”，能体会出来这一点表示很有天赋的

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有一次阿段说：能涨价的东西就表示有某种“护城河”，能体会出来这一点表示很有天赋的。

日常生活中买东西，产品差不多的情况下，肯定是谁便宜的谁的，比如说买菜，甲比乙贵几毛钱，扭头就去买乙，但是有什么情况下，涨价你还买，涨价还买（不失去客户）就说明这个产品有很强的定价权。

巴神在1991年股东的信中，将商品分为普通的商品和特许经营权的商品，特许经营权的商品有三个特点，第一是被需要，第二是不可取代，第三个具有定价权，这样的公司能容忍平庸的管理层。

相反普通企业只有在由低成本运营或者其产品或服务供不应求的情况下，才能赚取超额利润，供应紧张通常不会持续很长时间，如果有出色的管理层，公司可以在较长时间内保持其低成本经营者的地位，但是也会不断面临竞争攻击的可能性，一家普通企业与特许经营权企业不同，他们可能会因管理不善而倒闭。

普通的商品：农林牧渔，化工、采矿、煤炭、金属等等，卖的东西都差不太多，但是有很强的周期性。

特许经营权的商品，能主动涨价，产品一直涨价，比如茅台酒，奢侈品都是能一直涨价，涨价之后客户还不流失，这就是非常好的生意；它的反面就是一直促销，打价格战，说明大家的产品差异小，比如说汽车轮番降价、超市里面的牛奶老是促销等等；另一种是被动涨价（客户对价格不敏感），比如说可口可乐，原来是2.5元，550毫升，后来涨到3元，550毫升，现在是3元，500毫升；榨菜涨价也是非常厉害，06年，4毛钱一袋，13年，1元/袋、20年，3.2元/袋、22年，4.3元/袋，打火机、电池等等也是类似。

同样巴神在一次和学生的互动中，学生问：你现在怎么看自己的竞争优势和长处？

巴神回答：其实，我对公司运营是一窍不通的，有时候我到工厂去，连男厕所都找不到。（巴菲特比较谦虚的说法）。

1）对我而言，投资最重要的是两点，一是能找到“护城河”(Moat)，这也是我自己的一个哲学，所谓“护城河”是说，我所投的这个公司或生意是竞争者很难进入与我竞争的，就好像一个护城河一样，我建立起很高的城墙，别人随便攻不破我，这是我判断要不要投一个公司时非常重要的标准之一。

波特五力里面最重要的一个力是能把竞争对手挡在外面，这个市场只有少数几个玩家在玩，就跟邱国鹭说的一样数月亮不数星星，最好的格局是月朗星稀，其次是一超多强，再其次两分天下和三足鼎立，最后是百花齐放、百舸争流，百花齐放大家都很难赚到钱，比如餐饮、零售等等。

2）要有“没有利用过的定价权”(Untapped Pricing Power)。这个意思是说，我现在可以不去涨价，但是我随时都可以涨价，我现在先把这个公司买下来，买下后我再去提价。这个定价权还没有完全被开发，没有完全被用上。

最大的特点就是能涨价，涨完价之后客户依旧购买，如果你为涨价1毛钱，左思右想半天，那说明没有定价权。

举两个简单的例子：穆迪，巴神在国会问询的时候说：我也没有去过穆迪，我就是看了看财报，我也没有和高管交流过，但是这个行业是一个双寡头的竞争，其他的机构以便宜的价格也没用；卡夫亨氏，卡夫的定价权没有以前强了，渠道商出了很多自己的品牌商品。