华润三九2023年报发布：业绩符合预期，CHC业务增长稳定

国泰君安于2024年3月25日发布的《华润三九（$华润三九(SZ000999)$）2023年报点评》显示，华润三九2023年实现稳健增长，其CHC业务表现出稳步提升，尽管在处方药业务方面因多重因素导致稍有波动。报告还提到，公司通过并表昆药，进一步优化了结构，预期未来将推动新的增长。

华润三九2023年的财务数据显示，公司实现收入247.39亿元，同比增长36.83%；归母净利润28.53亿元，增长16.5%；扣非净利润27.11亿元，增长22.2%。这一业绩表现主要归功于昆药的并表带来的新增量以及CHC业务的收入和毛利率稳中有进步。

尽管考虑到24-25年配方颗粒的集采政策，国泰君安下调了未来两年的EPS预测，同时维持了对华润三九“增持”的评级及66.68元的目标价。

报告进一步分析了CHC业务和处方药业务的表现。CHC业务在报告期内实现收入117.07亿元，增长2.83%，毛利率提升至60.6%。核心感冒品类的销售得到了季节性疾病高发的推动，同时公司强大的品牌效应预计将继续支持业务增长。另一方面，处方药业务则有所下滑，收入为52.20亿元，下降12.6%，主要因为配方颗粒集采及市场竞争加剧。

此外，报告提到昆药的并表及其对华润三九未来增长潜力的贡献，尽管短期内结构优化导致营收有所波动。报告强调了昆药融合的长期价值，预计将促进公司在银发经济和三七产业链方面的发展。

最后，报告列举了华润三九面临的主要风险，包括成本波动、集采政策风险以及产品销量不达预期的风险，呼吁投资者在决策时仔细考虑。