读研报心得：桃李面包稳健增长与挑战并存，积极拓展市场产能布局

桃李面包（603866）的2023年年报研读揭示了公司在面包和相关食品制造领域的稳健经营和面临的挑战。以下是我的读研报心得：

业绩概况：营收微增，净利润下滑

桃李面包在2023年实现了营业收入的微幅增长，但归母净利润出现了下滑。这一业绩变化反映了公司在面对原材料价格上涨和新建项目投产初期的挑战。

产品与市场：新品推出与市场拓展

公司积极推出新产品，如主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包等，以适应消费习惯的变化。同时，公司在多个区域实现了营业收入的增长，尤其是在华东和华南市场，公司加大了市场开拓力度，以期进一步挖掘潜力。

毛利率与费用率：成本压力与费用控制

由于原材料价格上涨，公司的整体毛利率出现了下降。尽管如此，公司的销售费用率、管理费用率和研发费用率基本持平，显示出公司在费用控制方面的努力。财务费用率的小幅上升主要是由于利息支出的增加。

产能与扩张：全国化布局与产能储备

桃李面包已在全国建立了22个生产基地，并且正在推进新的产能扩张项目。这些新产能的释放将有助于满足市场需求的增长，扩大市场份额，并逐步实现规模效应。

投资评级：维持“持有”评级

考虑到公司的业绩表现和未来增长潜力，研报给出了2024-2026年的盈利预测，并维持了“持有”评级。这一评级反映了分析师对公司在面包行业中稳定发展的信心。

风险提示：原材料价格波动与市场开拓风险

研报提醒投资者关注原材料价格的波动风险以及市场开拓可能不达预期的风险，这些因素可能会影响公司的业绩表现。

总结

桃李面包的研报展示了公司在面包制造领域的稳健经营和积极市场拓展策略。尽管面临原材料成本上涨的挑战，公司通过新产品的推出和市场开拓，以及产能的扩张，为未来的增长奠定了基础。