【西部利得严志勇】宏观环境对债市依旧较为温和，债券收益率或区间震荡。

在市场调整后，上周债券收益率整体下行，市场情绪有所修复，对于后市观点，我们认为：

1、 经济数据读数好于预期，但仍需要时间观察。

上周公布1-2月经济数据，消费、工业等数据均好于预期。而考虑节假日影响以及基数效应等因素，后续经济增长情况仍需要时间观察。同时数据整体较好也可能会降低后续强刺激的预期，整体宏观环境对债券市场依旧较为温和。

2、 流动性较为宽松，预计跨季平稳。

上周在央行未进行大量OMO操作的情况下，流动性较为宽松，资金价格较低。本周利率债供给较少，供给因素对流动性影响较小，预计本周资金价格或将依旧保持政策利率附近。

3、 汇率波动对债券产生扰动，或可择机交易。

上周五美元指数走强，汇率压力一定程度抬升，长端收益率有所上行。关于汇率贬值对于利率的影响，首先是投资者对于货币紧缩的预期增强，导致长端收益率上行，而到央行实际对流动性进行管控期间，短端受到的影响更为直接。当前宏观环境或仍然需要较为宽松的流动性，流动性收紧的概率可能较低，同时今年美联储预计可能仍会降息，汇率压力也较为可控。因此，此次汇率对债券影响可能更偏向短期，如果债券收益率因此大幅回调，仍存在交易的机会。

综上，整体宏观环境并不支持债券收益率大幅上行，预计债券收益率或将区间震荡。本周跨季预计流动性可能保持宽松，对短端收益率有所支撑，而长端收益率如果受到汇率影响或将上行。

数据来源：Wind

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