一、本周复盘
（一）利率债市场
资金面方面，全周央行公开市场累计进行220亿元7天逆回购操作，共有390亿元7天逆回购到期，因此全周累计净投放为-170亿元。资金价格方面，DR007在1.86%-1.89%区间波动，R001在1.85%-1.91%区间范围运行；银行间隔夜回购加权平均利率较上周上升3.86bp，报1.89%；7天资金平均价格较上周上升3.96bp，报2.03%。
一级市场方面，本周利率债（国债+政府债+政金债）总发行额6,606.74亿元，较上周上升1,221.42亿元，其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为3,730.00亿元、1,657.74亿元和1,219.00亿元，与上周相比，分别变动1,110.00、72.41、39.00亿元。本周利率债净融资额3,400.26亿元，较上周上升2,675.48亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为2,370.40、260.86、769.00亿元，与上周相比，分别变动3,173.00、-816.53和319.00亿元。
二级市场方面，本周利率债成交量6.4万亿，较上周下降3,750.88亿。债券方面，本周各期限国债收益率均下行，短端下行幅度更大；国开债收益率除1年期外均下行；国债期限利差有所走阔。
（二）信用债市场
一级市场方面，本周信用债共发行4,172.83亿元，总偿还2,839.57亿元，净融资1,333.26亿元。发行利率方面，本周中期票据AAA级以上下降，AA+级、AA级及以下均上升。具体来看，AAA级下降12bp（2.85%，前值2.97%），AA+级上升11bp（3.06%，前值2.95%），AA级及以下上升2bp（2.96%，前值2.94%）。
二级市场方面，信用债合计成交10,651.32亿元。AAA级产业债和城投债收益率来看，本周AAA级产业债、城投债收益率各期限以上行为主。1年期AAA级产业债平均收益率较上周上行1.0bp，1年期AAA级城投债平均收益率较上周上行0.1bp；7年期AAA级产业债上行0.9bp，7年期AAA级城投债上行1.9bp。
二、宏观要闻
1-2月工业生产端表现亮眼。3月18日，国家统计局发布2024年1-2月经济数据。我国1-2月社会消费品零售总额81,307亿元，同比增长5.5%；固定资产投资完成额同比增长4.2%（前值为3.0%），基础设施投资（不含电力）同比增长6.3%（前值为5.9%），制造业投资增长9.4%（前值为6.5%），房地产开发投资下降9.0%（前值为-9.6%）；1-2月全国规模以上工业增加值同比增长7.0%。
三、市场研判
资金面来看，本周资金面整体均衡。资金面方面，全周央行公开市场累计进行220亿元7天逆回购操作，共有390亿元7天逆回购到期，因此全周累计净投放为-170亿元。资金价格方面，R001加权平均利率较上周上升3.86bp，报1.89%；R007加权平均利率较上周上升3.96bp，报2.03%。债券方面，本周各期限国债收益率均下行，短端下行幅度更大；国开债收益率除1年期外均下行；国债期限利差有所走阔。全周来看，尽管有超长期特别国债将主要采取市场化方式发行的消息面扰动，但1-2月经济数据显示出地产对于经济的拖累仍较为明显，叠加国新办发布会上央行副行长再度表示法定存款准备金率仍有下降空间，债市整体走强。关注下周即将发布的3月官方制造业PMI数据，后续债市或以震荡走势为主。
附：图表附注
图1 本周利率债（国债+政府债+政金债）总发行量、净融资额均上升
图2 本周各期限国债收益率均下行，短端下行幅度更大
图3 除1年期外，本周各期限国开债收益率均下行
图4 本周国债期限利差有所走阔
表1 本周国债、国开债各期限收益率及分位数
表2 本周国债、国开债各期限利差及分位数
表3 本周信用债收益率及分位数
表4 本周信用债期限利差及分位数
表5 本周信用债信用利差（国开债）及分位数
表6 本周央行逆回购净投放-170亿元
表7 银行间隔夜质押回购利率较上周小幅上升
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