净利腰斩妙可蓝多奶酪棒卖不动了

  3月25日晚间，妙可蓝多披露2023年年度报告，公司2023年实现营业收入40.49亿元，同比下降16.16%；归属于上市公司股东的净利润6344万元，同比下降53.9%；基本每股收益0.126元，同比下降53.51%。二级市场上，妙可蓝多也从巅峰时的84.5元跌到如今的13.5元左右，跌幅超八成。

净利腰斩业绩全面下滑

提起奶酪棒，你会想到什么？妙可蓝多奶酪棒的广告伴随我们长大，不过，这家公司近年来业绩表现相当一般，奶酪棒卖不动了。刚刚发布的2023年报显示，公司营收、净利、扣非净利全面下滑，其中净利下滑超五成，扣非净利更是下滑近九成。谈及业绩变动原因，妙可蓝多表示，受原料市场行情波动及汇率波动影响，主要原材料成本较上年同期上升。

其实，妙可蓝多的颓势早已出现。2022年，妙可蓝多营收增速出现明显的回落。2022年营收48.30亿元，同比增长7.84%，而2020年、2021年，妙可蓝多的营收增速分别为63.20%、57.31%。2022年，妙可蓝多的归母净利润出现五年来的首次下滑，同比减少12.32%，要知道妙可蓝多的净利润在2018-2021年的四年间，平均增速接近150%。

进入2023年，净利润下跌幅度加大。

2023年一季度，奶酪业务线营收下跌22.17%至8.11亿元，液态奶的营收也在下跌，只有贸易营收在增长。到了2023年半年报，公司奶酪业务收入和整体营业收入同比有所下降。2023年上半年，公司实现营业收入206,597.94万元，较去年同期下降20.35%，其中奶酪业务实现收入164,472.26万元，较去年同期下降19.45%。

在奶酪业务收入下降的同时，主要原材料成本较去年同期上升（包括人民币汇率贬值对进口成本的影响），导致奶酪业务毛利率出现下降，叠加本期锁汇收益减少以及利息净支出较去年同期增加，导致公司归属于母公司股东的净利润出现下降，2023年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润2,856.71万元，较去年同期下降78.36%。所以我们看到这份年报，如此下滑，也不算奇怪。

二级市场方面，妙可蓝多3月25日收跌3.92%报13.25元/股，3月26日上涨3.4%报13.7元/股，总市值70亿元。

奶酪棒 卖不动了？

妙可蓝多的拳头产品是儿童奶酪棒，2018年，妙可蓝多选择与《汪汪队立大功》大热IP合作，在天猫平台首发儿童奶酪棒，加上大手笔广告投入，妙可蓝多的儿童奶酪棒一跃成为爆款儿童零食。但奶酪棒过于单一，大单品主打细分市场，发展到一定阶段会面临瓶颈，如何突破，扩人群、扩场景，成为摆在妙可蓝多面前的话题。更何况，这个赛道的玩家越来越多，竞争也越来越激烈。消费者在选择奶酪棒时面临更多的选择，使得单一品牌或产品的销量难以持续增长。

消费者的口味和需求在不断变化，而一些奶酪棒品牌未能及时跟上市场趋势，导致产品无法满足消费者的需求。此外，过度聚焦儿童群体市场，忽略了其他消费者群体的需求，也限制了奶酪棒市场的拓展。

另外，一些奶酪棒品牌过于依赖广告营销，而忽视了产品研发和品质提升。这种重营销轻研发的商业模式虽然能在短期内提升品牌知名度，但长期缺乏核心产品的竞争力，难以应对更为复杂的市场竞争格局。

奶酪棒作为一种休闲零食，其价格相对较高，对于一些消费者来说可能存在一定的购买压力。在市场竞争激烈的情况下，价格因素也可能成为影响销量的一个重要因素。

从妙可蓝多的年报来看，颓势从2022年已经开始显现。那一年，虽然业绩微增，但细分来看，占据半壁江山的奶酪棒业务实际上是在下滑。2022年年报显示，包含低温奶酪棒、常温奶酪棒等产品在内的即食营养系列营收由25.13亿元减少至25.00亿元，营收占比从75.37%下降至64.61%，毛利率也减少了4.21 个百分点。

与此同时，妙可蓝多的经销商在持续减少。2022年一季度，妙可蓝多经销商5609家，2023年一季度，经销商已经下降至5165家。截至 2023 年 12 月 31 日，公司共有经销商 5,036 家，继续下滑了100多家。

此外，妙可蓝多的营运能力也在下滑。2023年一季度，妙可蓝多的存货周转天数飙升至98.90天，而去年同期为58天。与之相对应的是存货的攀升，2023年一季度，妙可蓝多存货达8.11亿元，去年同期为4.91亿元，同比增长65.17%。

妙可蓝多的业绩一定程度上折奶酪行业面临的困境。

浦银国际的研报指出，奶酪棒在过去10年里为奶酪行业带来的增长红利很可能已经接近尾声。

上述研报论述表示，中国主要奶酪玩家（包括妙可蓝多与伊利）的奶酪收入主要都是来自于奶酪棒这一大单品的贡献。单一产品集中度过高令中国奶酪市场的消费群体和消费场景相对单一。另外，再制奶酪产品缺乏刚需属性。与其他休闲食品相比，奶酪棒虽然在营养价值上占优，但在口味和性价比上都不具备优势。因此，在消费力弱复苏的大环境下，消费者对奶酪棒的消费热度大幅下降。

反映到股价方面，妙可蓝多曾被誉为“奶酪茅”，股价飞涨，2021年，妙可蓝多股价暴涨，创下每股84.5元的最高纪录，市值一度直逼435亿元，当时，其奶酪业务的毛利率最高达48.51%。但2022年，公司股价走低，进入2023年后，更是跌破20元关卡。而今年1月31日，妙可蓝多发布业绩预告，股价应声下跌。截至2024年3月25日，妙可蓝多股价仅为13.25元，较2021年最高点下跌84%。3月26日，食品饮料板块上涨，妙可蓝多也一起上阵，但相对高点还是跌幅超过80%。业内人士认为，公司业绩承压是妙可蓝多股价下跌的重要因素。

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