猪价又涨了，
春节后，生猪期货价格从14500元/吨涨到现在的16800元/吨，涨了16%。
来，感受下这凌厉的走势，
60角斜向上，要是某只基金走成这样该多好啊~
啥，你说有行业ETF？
再看下养殖ETF的走势，
就前几天关注度高的时候蹦跶了下，现在哪来的还回哪去，不争气的家伙...
不过，倒是有不少资金跟着冲了进来。春节后，猪价一路涨，养殖ETF的份额也跟着一起增加。
这些资金看对了方向，标的却好像没选好...
01
猪价为什么涨？
主要是抢跑，预期新一轮猪周期出现。
期货价格最能说明问题，
2024年5月到期的“生猪2405”价格是15655元/吨。
2025年1月到期的“生猪2501”价格是17920元/吨。
17920 / 15655 - 1 = 14.5%
市场预期，下半年猪价大概能涨14.5%。
为什么涨呢？
1）能繁母猪存栏量去化超预期
2月，全国能繁母猪存栏4042万头，环比减少0.6%，这个数据要比几个三方平台预测值低得多，能繁母猪去化超预期。
券商解读则认为，这种趋势将持续下去，下半年猪周期有望迎来反转。
2）行业周期底部，养殖龙头开始亏损
这个是明牌，
牧原是行业龙头，养殖成本全行业最低，大概是15.8元/公斤。当牧原也开始亏损时，就意味着猪价基本跌到底了。
2021年下半年猪价见底后，牧原9个季度中有6个季度是亏损的，当前就是猪价的底部。
另外就是猪价在底部徘徊太久了，
2021年下半年见底，到现在快3年了。所以在看到行业产能去化的明显趋势后，就有人开始抢跑了。
值得一提的是，
有不少养殖户也在赌新一轮猪周期，7kg仔猪价格已经从年初的200元 / 头涨到了500元 / 头，翻了一倍还多。
02
为什么股票市场反应平淡？
还是看价格，
虽然仔猪价格翻倍，生猪期货60角拉升，但终端消费市场的猪肉价格变化却不大。
黄线是猪肉批发价，
春节前有一波拉升，但春节后又很快掉了下来。这说明，那波拉升主要是春节需求带动的，属于偶发性因素，没啥持续性。
所以看最近的表现，生猪期货市场热闹非凡，但消费终端的猪肉价格却始终横着，不为所动。
相似的一幕在2023年初曾出现过，就是第一个红圈圈出来的地方。
当时也在生猪期货猛涨，但终端的猪肉批发价继续下跌，然后又把生猪期货价格拉下来了。
为什么会这样呢？
主要是行业产能太高了，虽然看到了加速去化的趋势，但供给还是太多了。
看下数据，
在2019年超级猪周期启动前，能繁母猪的数量快速从2700万头降到了1900万头。
但现在，能繁母猪的数量是4042万头，比那时翻了一倍还不止。
潜在的供给量这么高，只要猪价敢涨，立马会有大量产能上市把价格再打下来。
比如2022年下半年，当时生猪价格从12元/公斤涨到28元/公斤，也翻倍了。但因为不缺供给，猪价又很快跌了回去。
所以，券商的预期是：
能繁母猪产能加速去化，下半年去化到一定程度，然后新一轮猪周期出现。
重点在“下半年”，至于届时能不能顺利去产能，走一步看一步，毕竟券商也不是百分比准。
再加上大家最近股市的信心没那么足，所以股市也就对“新一轮猪周期”的反应没那么热烈了。
03
猪价能涨到多高？
假如，我是说假如，下半年新一轮猪周期出现，幅度能有多高呢？
也能找到一点材料分析下。
农业农村部日前印发了《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，但这并没有比最新的保有量（4042万头）低多少。
还有猪肉的供给，
2019、2020年，因为非洲猪瘟影响，全年猪肉产量大幅下降，分别是4255、4113万吨。
2022年，全国猪肉的产量是5541万吨，比着2019、2020年高了30%多。
总的来说，
即使下半年，能繁母猪能超预期去化，但空间其实有限。再加上猪肉供给量也处于高位，即使有新一轮猪周期，恐怕也难重演2019年的大行情。
04
看好猪周期的基金经理
（1）周蔚文
以牧原股份为例，
2018年底，周蔚文就开始重仓牧原股份了，当时刚好是猪周期的底部，猪价是12元 / kg。
2019年4季度清仓时，猪价涨到41元 / kg的历史最高点，基本算是完整吃到了那一轮猪价上涨。
2022年一季度，猪价再次跌回到12元 / kg后，他又介入了，一路加仓，一直拿到现在。
看四季度持仓，
周蔚文重仓牧原股份、巨星农牧、温氏股份，仓位合计是14.25%。
四季报中，周蔚文说，重仓养殖主要是“基本面处于低位区间，并且开始回暖”。
（2）杨思亮
去年三季度，杨思亮也开始买牧原股份了，并于四季度大幅加仓，买成了第一大重仓股。
海大集团（饲料），也在四季度被他买进了十大重仓股。
不过和周蔚文看好新一轮猪周期不同，杨思亮思考的出发点在供给侧。
他基于全球经济加息末期防范风险的角度，加仓了“由成长逐步走向价值”的养殖行业龙头（牧原股份）。
（3）束金伟
束金伟也在四季度把牧原股份买成了第一大重仓股，仓位是7.75%。
温室股份的仓位是3.56%，也在十大重仓股中。
四季报中，他说：
当前的思路是“先防守，再进攻”，布局了两到三成的防御性资产。
防守之余，也会积极寻找结构性机会，布局养猪行业主要是供给侧有变化，就是看好新一轮猪周期。
（4）郑澄然
主攻新能源的郑澄然，四季度把温氏股份、巨星农牧、牧原股份买进了十大重仓股，仓位合计16.74%。
四季报中说的很直白，
猪价持续探底、产能出清加速、已经有上市公司出现现金流紧张状况，随着产能去化幅度不断加大，新一轮猪周期有望开启。
（5）王崇
王崇四季度把交银精选买进了十大重仓股，仓位是4.03%。
买的理由是：生猪行业进入新一轮产能去化周期，关注低成本龙头。
（6）还有几位基金经理比较激进的重仓了猪周期
吕慧建，一位任职超过14年的老将。
长期收益也蛮好的，2009年11月19日开始管“华泰柏瑞行业领先”，基金涨了173.86%，同类前20%。
四季度，基金的前五大重仓股都和猪周期有关。
孙文，他任职接近3年，操作上更激进，管的“中信建投消费升级”十大重仓股都和猪周期有关。
吴墨村，任职刚满3年，他管的“国投瑞银精选收益”十大重仓股中有8只和猪周期有关。
四季报中，他说：
通过产业跟踪发现，生猪行业的产能去化有加速趋势，资金实力雄厚的上市猪企，大部分都遇到了现金流问题而被迫降低出栏规划，甚至变卖资产还债，说明行业供给出清进入后半段，猪周期反转已经看到希望。
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