煤电企业曾深陷巨额亏损，如今一扫阴霾。
这种判断并非空穴来风。大唐发电2023年实现营收1224.04亿元，同比增长4.77%；实现归母净利13.65亿元，较2022年归母净利-4.08亿元实现扭亏为盈。
“煤电一哥”华能国际也完成了净利转正的目标。2023年实现营业收入2543.97亿元，同比增长3.11%；净利润84.46亿元，同比扭亏，上年同期亏损73.87亿元。
值得注意的是，上述两家电力央企是前年五大发电集团公布年报中“唯二”仍在亏损的上市公司。两家公司同时扭亏，以及新出台的煤电容量电价政策，让外界有了颇为良好的预期。
不过，剖析多家电力企业的财报，煤电对于公司利润的贡献相当有限。煤电板块的盈利水平与其在电力行业的地位、贡献度不匹配，装机规模和盈利贡献不匹配。
真正撑起华能国际大幅净利的，是新能源装机。华能国际凭借约两成的风电和光伏装机，贡献了超九成的利润。
煤电利润的式微和新能源的强势模式，复制在了大唐发电的业务数据中。2023年煤电业务仍然亏损了1.33亿元，风电盈利25.56亿元，光伏盈利4.8亿元，贡献了利润的大多数份额。
煤电业务的巨大进步，一定程度上归结于燃料成本的下降。
煤电行业的业绩好转，让多家机构不吝给出好评。“电改促进火电价值重估，未来发展空间广阔。”某证券机构在研报中称。
不过，身处其中的煤电人。却与外界的体感温度存在差距。
厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，煤电企业的盈利取决于两头：一是燃煤价格，二是电力价格。过去煤炭企业的集中度比较低，煤炭产能控制并不严格，因此市场充分竞争的前提下，有时会出现煤炭价格暴跌的情况。现在煤炭的集中度显著提高，产能过剩几乎不复存在，那么燃煤价格很难再有大幅下跌的空间，只有上涨的可能。而电力价格，考虑到下游产业的用电成本，应当保持在较为稳定的水平。煤电的成本或将抬高而无法疏导，就意味着它不可能赚到大钱。
2023年底，发改委出台的“容量电价”政策，让外界为之一振，业内人士却将这一政策理解为“吃低保”。
主要有四点：一是标准偏低，现在核定的固定成本补偿标准只有330元每千瓦。
二是时间不明，根据规定从2026年起各地回收固定成本的比例将提升至不低于50%，但是什么时候回收比例提升到100%，文件没有明确。
三是门槛高，燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组被排除在外。
四是考核严格，煤机如无法按调度指令提供所申报的最大出力，将相应扣减容量电费。
煤电脱困回收固定成本固然重要，但第一位的还是变动成本燃料费，而且受市场影响最大，占总成本的70%以上，折旧、修理费等这些固定成本占总成本不到30%。
决定煤电企业日子能不能真的过下去，主要靠燃料费，煤电比价是否合理，最重要的是管控煤价，保证煤电比价合理。
$大唐发电(SH601991)$
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