01
国内权益市场
上周国内市场宽基指数多数收跌，社融以及社零等数据低预期导致市场对于经济复苏的信心又有所下降，但成交量维持在高位的1.1万亿以上，因此市场仍然有相对活跃的结构性机会集中在微小盘股的炒作，而经济正相关的大盘价值相对表现较差，此外由于光伏产业链价格再度下行以及美元指数走强使得光伏、医药板块跌幅较大，综合使得科创版领跌宽基指数，全周来看，万得微盘、国证2000和中证1000涨幅居前，科创50、科创100、中证500跌幅居前。
分行业看，1）由于国内Kimi热度持续上升，从而引爆AI应用端的炒作，使得传媒板块领涨市场，计算机板块也大幅上涨；2）由于天邦食品破产重组的消息，市场预期生猪养殖竞争格局将进入拐点，使得农林牧渔板块涨幅居前；3）由于房地产行业仍然疲弱，建材行业主动降库，整体价格大幅下行，使得建材板块领跌市场；4）由于美元指数大幅走高，影响医药板块、有色金属分母端，使得医药、有色跌幅居前；5）家用电器则因为一是地产后周期，二是原材料多数为铜，因此这周仍然跌幅较大。全周来看，传媒、农林牧渔、综合、计算机和社会服务涨幅居前；建筑材料、医药生物、有色金属、家用电器和非银金融跌幅居前。
02
香港、海外权益及商品市场
在全球主要央行倾向于降息的大背景下，全球股市多数收涨，美联储明确降息倾向，美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次，美国三大股指再创历史新高。日本央行结束8年负利率，但由于预期充分，紧缩倾向也无碍日股再创新高，日经225指数周涨5.63%。而瑞士央行意外降息打响G10“第一枪”，反而导致美元指数的快速上行。
美元指数上涨0.95%，黄金小幅收涨而白银大跌，工业金融和原油也同步跟跌。国内黑色系则在大幅下跌许久后由于政策预期的变化这周集体收涨。
03
权益市场展望及资产策略
权益资产策略（一）： 从CPI-PPI剪刀差视角看：将申万三十个行业按照上游、中游、下游、防御这四个方向进行分组，然后按组进行历史回测：（1）CPI、PPI均上涨阶段：如果CPI-PPI剪刀差为负，上游行业优势明显；如果剪刀差为正，下游占优，但是少数剪刀差收窄的阶段，上游会重新占优。（2）CPI、PPI均下降阶段：防御板块显著占优，阶段性会有中游占优的情况。（3）CPI上升、PPI下降阶段：剪刀差为负，上游占优；剪刀差为正，下游占优。（4）CPI下降、PPI上升阶段：剪刀差为负，防御性板块占优；剪刀差为正，中游占优。2月CPI、PPI剪刀差大幅扩张至3.4%，在CPI上升、PPI下降阶段，且剪刀差为正时，阶段性下游会占优，因为需求在复苏而成本维持低位。
权益资产策略展望（二）：从目前情况来看，市场走势仍然整体偏强，一旦下跌筹码承接较好，但周五由于人民币汇率意外大幅贬值，导致北向资金一定程度的跟随流出，使得市场的风险偏好有所降低，但成交仍然维持在1.1万亿的高位，使得市场震荡阶段仍有较多的结构性机会，考虑到短期汇率的波动以及微小盘短期过大的涨幅，现阶段可以考虑适当兑现盈利，降低部分仓位特别是在即将到来的业绩期中大概率偏弱势的微小盘；展望后市，维持此前观点，市场短期的结构性行情将围绕两会提倡的政策方向以及随之而来业绩期的绩优股，政策方面主要是围绕新质生产力展开，主要包括低空经济、商业航天、氢能、生物制造、量子技术、生命科学和人工智能，而即将进入的业绩期间，仍然认为存量背景下大盘股的业绩韧性会显著好于中小盘；另外从资金面的角度而言，有显著加仓能力的是北向以及以保险社保为代表的长期资金，而经历了野蛮生长的量化基金则可能持续受困于监管的趋严以及赎回的压力，因此中长期的维度，大盘股的边际资金状况有望持续好于小微盘；从基本面的维度，除了房地产相关产业链可能持续承压外，部分线下消费场景、制造业的更新及自主可控方向、受益于AI背景下的科技产业有望成为今年经济中的亮点；因此还是维持此前的判断，当前市场演绎阶段性出清后的一波超跌反弹，弹性较大的微小盘已经有十分显著的涨幅，万得微小盘底部涨幅超过60%，因此这段行情将是较好的利用上涨完成向大盘价值股和大盘科技股切换的机会，因为随着经济的回暖，以及筹码结构的变换等因素，大盘股从基本面和资金面都有望在后续优于微小盘的表现。
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